前言：刚刚过去的一周，在“雄安新区、粤港澳、军工、消费”等板块的带动下，A股于本周二摸高至3290  点后，随后在“周边地缘政治日趋紧张”等背景下，A股数个交易日出现调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周度涨跌幅来看，上证综指-1.23%、中小板-1.57%、创业板-3.01%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        主要观点：
        一、受“地缘政治紧张以及法国大选扑朔迷离”等因素影响，海外市场跌多涨少；特朗普言论至使美元指数回落；黄金、原油上行，其他有色金属大多震荡
        刚刚过去的一周，叙利亚问题使得“美俄”关系继续保持紧张，同时朝鲜核武事件亦愈演愈烈，全球媒体或专家已然自导了  “数场战争”。随着“叙利亚、朝鲜”等地缘政治风险的持续发酵，同时，受法国大选胶着形势的影响，市场对欧元区前景的担忧也仍然较高，导致金融市场的避险情绪不断升温，其中避险货币“日元”以及避险大宗“黄金”纷纷大涨，原油亦从中受益，而全球权益类资产跌多涨少。
        美国经济短期继续向好，4  月初消费者信心指数从3  月的96.9  升至98.0，消费者信心强劲可能表明第二季消费者支出加速。4  月15  日，美国财政部发布主要贸易伙伴外汇政策半年度报告，未将任何主要贸易伙伴列入汇率操纵国名单。特朗普在接受媒体专访时表示，美元“太强了”，他乐见美联储将利率维持在低位。美元指数回落，人民币贬值压力略微缓解。
        法国总统大选首轮选情依旧扑朔迷离。临近4  月23  日（下周日）法国首轮总统大选时间，但在法国4570  万选民中，约有1/3  可能放弃投票。对于本轮法国大选，领先的四名候选人都有机会在首轮选举中夺得前两名。
        具体到部分大宗与汇率而言，周涨跌角度，COMEX  黄金+2.61%，ICE布油+0.72%，LME  铜-2.82%，美元指数-0.65%。
        二、经济景气度高点已现，但经济亦不存在失速的风险，整体平稳受益于欧美经济需求回暖、并受“基数效应”等影响，中国3  月进出口增速双双走升，以美元计价3  月出口同比增长16.4%（市场预期3.2%），进口同比增长20.3%（市场预期18%），进口增速保持高位，出口增速远超预期并创逾两年新高，导致3  月贸易顺差大幅增长，一改2  月的逆差格局。但与此同时，下游（地产、汽车）销量持续走弱，3  月PPI  环比涨幅缩小至0.3%，4  月份前两周发电耗煤增速回落，其他生产资料均有不同程度回落（除水泥价格外），预计4  月PPI  环比首次转跌。另外，食品价格继续下行，通胀温和可控。
        三、同业业务监管政策频出，表现金融去杠杆仍在路上，货币政策基调难改同业业务监管政策频出。中国银监会网站周三发布新闻稿称已下发“关于切实弥补监管短板提升监管效能的通知”，要求各银监局要加大信用风险现场检查力度，核实资产质量，严肃查处不如实反映不良资产的行为；对于同业融资依存度高、同业存单增速快的银行等金融机构，要重点检查期限错配情况及流动性管理有效性。  
        公开市场操作，在连续空窗近三周后，中国央行公开市场当周恢复逆回购操作，单周并转为净投放700亿元人民币，同时还辅以投放839亿元PSL（抵押补充贷款）。但到期的逾2,000亿元MLF（中期借贷便利）并未续做，这在MLF创设以来也较为少见，亦显示货币政策中性偏紧基调仍在延续。  在经济整体平稳以及金融去杠杆背景下，货币政策"易紧难松"，稳健中性仍是主基调  四、监管思路清晰，以保护中小投资者利益为主：继续强调监管，净化市场环境，对超比例减持股东要秋后算账，严打次新股恶性操作，引导价值投资    暨4月8日，刘士余主席在中国上市公司协会第二届会员代表大会上痛批了"上市公司滥用高送转，对超比例减持股东要秋后算账"之后，刘主席4月15日在参加深圳证券交易所第五次会员大会时有所表态，对于交易所的监管职责有所明确，可以明显感觉到，一线监管职责将会越来越重要，以保护中小投资者利益为主，加强监管是工作重中之重。  
        证监会14日召开例行发布会，证监会新闻发言人张晓军通报16宗次新股炒作案件称，利用多账户恶意拉抬次新股，操纵市场人为制造交易是证监会稽查执法的重点。从近期证监会数次发布的内容来看，监管方向之一在于"抑制投机，引导A股价值投资"，可以预计的是"次新股、高估值无业绩"等个股估计将承压。  五、中期来看，地产调控使得地产销量同比持续回落，在资金流向上"楼市"与"股市"间依然存在"跷跷板"效应    今年政府工作报告修订后，在去库存和房地产市场调控部分，补充了"健全购租并举的住房制度"、"遏制热点城市房价过快上涨"。在中央一再强调"房子是用来住的、不是用来炒的"的背景下，地产调控陆续加码。高频数据显示，4月上旬54个大中小城市地产销量同比下降21%。  房地产市场与A  股市场具有一定程度上"跷跷板效应"。在欧美经济逐步回升的大背景下，国内房地产调控政策的进一步趋严并不会造成市场对经济断崖式下跌的担忧，相反"房地产调控政策集中出台"短期有助于控制住房价过快上涨的压力，会在一定程度上将资金阶段性赶向股市。当然，短期如此，中长期这种"资金跷跷板"的持续性有待观察。  
        六、投资建议：春季行情延续，维持"金三银四"偏乐观观点    
        刚过去的一周，沪指一度放量收创今年新高，但随着"地缘政治局势继续紧张，海外市场普跌，监管预期加强"等因素影响，A股在下半周略所回调。从资金对"雄安新区、粤港澳大湾区、内蒙古70周年庆"等主题的追逐来看，我们倾向于当前投资者对A股风险偏好并不低，仅是被超预期的"雄安新区"这一"千年大计"以及"地缘政治紧张"打乱了市场的应有的节奏。  若我们将时间拉长，A股市场中长期趋势由"宏观环境、企业盈利、监管思路"来共同决定。对于后续，诸多因素仍将有利于提升风险偏好。考虑到：①美元高位震荡，人民币贬值压力减轻，热钱流出压力大幅缓解；②经济景气度高点已现，但经济亦不存在失速的风险；企业盈利，特别是周期板块盈利向好；③地产实物配置需求下降；④四月为"美国不加息"的时间窗口期；⑤监管思路清晰，以保护中小投资者利益为主，净化市场环境等；站在当前时点，我们倾向于"小阳春"行情依旧具备，维持"金三银四"偏乐观观点，"3300点"从头越依旧可期。
        行业配置上，主要围绕"区域规划、消费升级、产业政策"这三条思路来配，分别对应"港口、环保、钢铁、工程机械、电网设备、白酒、家电、汽车电子、锂、三元材料、半导体"等。  
        主题方面，建议重点关注"雄安新区（国家大战略）、一带一路（国家战略，建筑受益）、央企混改（民航、军工）、PPP、新疆基建、新能源汽车产业链"等。  
        风险因素：海外黑天鹅事件、减持规模超预期等