■行业阶段观点：
        1、我们认为，17  年军工行情可能比16  年好，但不可预期太高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        具体原因参见我们去年的年度策略报告。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）短期来看，板块大涨或继续大跌均不太可能。①军工板块整体法PE-TTM  为92  倍，估值高企仍是板块不可忽视的考量因素，除了主题性、事件性因素短期刺激（机构很难从这种脉冲的非基本面行情上获利）之外，板块上涨空间不大；②2016  年以来中证军工指数经历了较大的调整，跌幅达23.28%，而同期上证综指下跌10.34%，今年以来又继续跑输上证综指，再继续大跌也不现实；③如果未来军工板块继续深度下跌，则建议阶段性、波段性配置，可优选配置前期跌幅较大、估值合理、有业绩支撑的标的，如估值30-40  倍的民参军公司以及50  倍以下的整机厂商等。
        2、  重申周边紧张呈常态，失控为小概率事件。我们认为不管是朝鲜周边还是南海周边战争可能性基本可以排除。①半岛核问题，主要当事方都不希望看到冲突和战争；中方始终坚持实现半岛无核化的目标，坚持维护半岛和平与稳定，坚持通过对话协商妥善解决问题；美国总统特朗普则表示?美朝之间紧张关系缓和的关键因素在于朝鲜领导人对和平的渴望，美国想要和平，希望朝鲜领导人也想要和平，这将是‘最终决心’?；安理会既对朝鲜违反决议进行发射活动表示反对，也重申了通过对话解决问题的立场。②南海问题，当前中国与东盟十国正积极致力于全面、有效落实《南海各方行为宣言》，推进“南海行为准则”磋商和海上务实合作，今年已就“准则”框架草案举行了两轮磋商，预计今年上半年将完成“准则”框架草案磋商。
        3、短期有两个事件性因素：①国产民用大飞机C9194  月16  日进行了首次高速滑行测试，4  月23  日进行了高滑抬前轮试验，民用大飞机即将进入首飞阶段。②4  月23  日将迎来中国人民解放军海军建军节；国防部此前称首艘国产航母正开展舾装工作，好消息不会让大家久等；第一艘国产航母下水渐行渐近，详见我们深度报告《船舶行业：军如竹苞，民待改革》，http://dwz.cn/5OUmU0。对于事件性的机会，建议进行阶段性操作或不配置。
        4、  我们将持续关注军工体制改革的进程，军工混改、军民融合与科研院所改革是今年有较大成效的三个领域。①4  月13  日国家发改委表示，今年3  月已启动第二批10  家混改试点工作，并将在近期批复，预计年内将取得阶段性进展；第三批试点遴选工作也已着手启动；前两批19  家试点企业，军工领域有7  家。混改今年将有实质性进展，主题投资或将贯穿全年，短期市场可能依旧炒作混改等相关改革标的（南船、兵器、兵装旗下小市值公司），详见我们深度报告《军工混改：实质性进展和阶段性行情》，
        http://dwz.cn/5HFnhP；②科研院所改革关注6  月份的政策时间窗口；③军民融合改革基本符合预期，关注后续进展。
        ■行业年度观点：机会与陷阱并存，整体机会好于2016  年从长期观点来看，我们维持去年年底的深度策略报告《机会与陷阱》的判断，即2017  年军工板块的机会与陷阱并存，整体行情将好于2016  年，但不能预期过高。建议配置应注意阶段性的思路。我们建议现阶段留意如下方向：
        ①海空军装备成长（预计17  年装备交付与市场预期可能存在差距）、混改与主题性事件叠加的标的：中船防务、中国重工等；具体混改分析详见深度报告《军工混改：实质性进展和阶段性行情》，http://dwz.cn/5HFnhP；
        ②信息化建设与科研院所改革标的：四创电子、国睿科技等；③存在预期差或前期跌幅较大、有业绩支撑的民参军标的：瑞特股份、方大化工、金信诺、特发信息等。
        ■活动总结与预告
        1、4  月18  日我们在北京举办了军船产业发展与船舶行业改革高端论坛，数位海军高级将领、行业专家以及十余家船舶产业链上市公司，详见会议纪要  http://dwz.cn/5PiHwv。
        2、二季度我们将陆续组织走进十二大军工集团系列活动，目前已于4  月10  日拜访兵器工业集团，详情欢迎来电交流。
        3、我们将陆续组织公司（含上市、非上市公司）系列高端调研，欢迎报名参与。
        ■风险提示：体制改革进展可能不如市场想象那么快、周边局势继续缓解、武器装备研制列装进度与市场预期有较大差异等。