1.行情回顾：本周申万医药下跌0.57%，沪深300  指数下跌1.36%，创业板指数下跌3.74%，跑赢沪深300  指数0.79  个百分点，跑赢创业板指数3.17  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周医药成交总额为1099.25  亿元，沪深总成交额为23090.63  亿元，医药成交额占比沪深总成交额比例为4.76%，本周医药行业热度较上周上涨1.25  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）子行业方面，本周表现最好的为中药，上涨1.81%；表现最差的为医疗服务，下跌2.28%。本周涨跌幅排名前5  的为天坛生物、广誉远、济川药业、马应龙和东阿阿胶；后5  的为运盛医疗、华仁药业、哈药股份、东北制药和司太立。目前，医药行业估值（TTM，剔除负值）为40.69  倍，较上周相比下降0.68  个单位，比2005  年以来均值低0.68  个单位，本周医药行业估值有一定下滑。本周医药行业估值溢价率（剔除复星医药、浙江医药、新和成）为72.26%，较上周上升3.25  个百分点。
        2.中短期观点：1)医药板块本周表现相对强势，涨跌幅排名所有行业第3  位，本周较上周行业热度指标（成交额占比）有所回升（本周占比4.76%，上周3.51%），主要原因有二：第一，大消费行情带动，在家电和食品饮料等大消费板块的带动下，品牌中药消费品等持续表现强势（行业周涨幅前五名里面有三只个股具备此特征，中药板块表现强眼），板块亦因其泛消费属性表现相对强势；第二，大白马行情继续引领，本周市值前15  位的公司，80%跑赢了行业，三分之二涨幅在3%以上，恒瑞再创新高；我们投资组合里的广誉远表现突出，周涨幅8.43%，高于其他消费品标的如片仔癀（6.40%）、东阿阿胶（6.86%）等。另外，我们的年度金股康美药业和重点标的丽珠集团（复牌）表现也尤为突出，周涨幅分别达到4.16%和3.24%。我们近期重点推荐的标的有康美药业、现代制药、广誉远、某疫苗企业、上海医药，其他重点推荐标的有丽珠集团、亿帆医药、京新药业、乐普医疗、未名医药。2)今年以来，整体呈现的是白马行情，当然像品牌中药消费品、医药商业整体亦表现亮眼。
        总结起来，我们认为市场买的更多的是预期收益率下降下的“确定性”，甚至给出了“确定性溢价”。在行业间比较，当下环境中消费属性的行业确定性是相对较强的，在行业内比较，白马的确定性是相对最强的，往往传统白马多数同时呈现估值不高的特征，容易叠加“低估值+共振”的逻辑（或者是持续确定的成长性、或者是中短期的变化、亦或是较强的细分领域产业逻辑等），这是持续走强的逻辑所在。3)我们维持行业谨慎乐观的观点，但仍看好医药行业的结构性机会。中短期看来，我们建议关注以下投资主线：（1）重点推荐“低估值+共振”，尤其重视此逻辑下的白马：低估值+变化重点推荐现代制药、亿帆医药、华润双鹤、中新药业等；低估值+成长+刚需处方药一二线白马：丽珠集团、京新药业、华东医药、恩华药业等；（2）重点推荐医药商业：两票制持续推进，叠加营改增、新版GSP  等，商业集中度有望持续提升，未来几年是商业并购整合的大时代，行业变革持续推进，重点推荐商业龙头，如上海医药、九州通、瑞康医药等。（3）重点推荐疫苗行业：去年疫苗事件后，行业发生了较大变化，尤其是渠道，从去年下半年疫苗行业逐步迎来复苏，另外，未来几年，可预见疫苗行业的几个大品种有望陆续上市，打破现有疫苗行业无大品种、成长性乏力的局面，疫苗行业有望迎来最好的时代，重点推荐未名医药、某疫苗企业，关注沃森生物、智飞生物等。（4）重点推荐品牌中药消费：重点推荐康美药业、广誉远、东阿阿胶等。4)展望下半年，我们还看估值分化。医药板块16  年下半年以来经历了“估值均化”过程，低估值传统龙头白马估值提升，部分细分领域成长性稀缺龙头估值消化，像华海药业、乐普医疗、爱尔眼科、博腾股份等标的跨年后，估值非但没有切换，却有了向下最多20-30%调整，估值逐步接近或进入相对合理区间，这些标的代表着产业发展方向，稀缺属性及长期巨大成长性决定这些标的必然存在估值溢价，随着“估值均化”进行，这些标的吸引力变得越来越大，未来估值分化是常态，建议大家重点关注，下半年逐步布局。
        3.本周热点：1.  《重庆市卫生与计划生育委员会办公室关于不将国家谈判药品纳入药占比统计的通知》2.  《关于全面推开公立医院综合改革工作的通知》4、投资组合：下周投资组合康美药业、上海医药、亿帆医药、现代制药、京新药业、丽珠集团、广誉远、乐普医疗、未名医药各10%，本周组合上涨2.76%，跑赢行业3.33  个百分点。
        5、风险提示：行业政策出现重大变化，市场系统性风险。