一、事件概述
        近期，公司发布2017  年一季报业绩快报：实现营业收入4.97  亿元，同比增长45%，归属上市公司股东净利润-1.57  亿元，同比增长-119.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时发布1-6  月经营业绩预告，归属上市公司股东净利润变动区间为1000  万-2500  万元，变动幅度为-68.1%至-20.26%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        上半年营收增长较快，去除研发、销售费用刚性影响，业绩符合预期。
        二、分析与判断
        一季度营收高增长，全年业绩可期
        一季度营收增长1.55  亿元，增幅45.16%，数字产品销售收入大幅增长。由于加大全球营销体系建设，销售费用大增90.63%，公司深耕海外高端行业市场公司，扩大渠道覆盖，提升专网全球份额。2016  年海外销售已占43.7%，但相比华为近60%营收来自海外，仍有很大提升空间。管理费用同比增加7983  万元，增长57.23%，为公司加大新产品研发投入所致。公司近40%为研发人员，并每年投入营收12%以上用于研发。二季度预计实现净利润为1.67  亿-1.82  亿，同比2016  年实现1  亿元，盈利能力显著提升。公司加码营销、研发投入，将对公司高速增长形成有力支撑，形成良性循环。
        PDT/DMR/Tetra  全面开花
        全球公共安全事件频发，专网需求持续增加。今年以来公司已陆续中标深圳、厦门公安局PDT  项目，德国子公司HMF  中标俄罗斯2017  年FIFA  联合会杯和2018  年FIFA  世界杯提供Tetra  通信网络建设项目等标志性大单。2016  年公司2016  年PDT营收4.05  亿，增长142.8%；Tetra  营收4.37  亿，增长39.8%，DMR  营收13.8  亿，增长31.6%。2017  年有望继续保持高速增长趋势。
        持续创新，掌握核心科技
        作为全球极少数能同时提供最领先的  PDT/  DMR/TETRA  全系列产品及解决方案的企业，已获授权专利410  项，拥有业界领先水平的核心技术及自主知识产权。外延并购德国HMF/赛普乐等海外专网领域领先企业，形成良好的品牌协同效应。3月29  日美国国际无线通讯技术展览会，海能达推出的LTE-LMR  系列产品，实现从窄带到LTE  宽带平滑切换技术，并为客户从窄带系统迁移到宽带系统提供了最佳升级路径，为未来千亿美元规模的宽带专网升级市场打下基础。
        三、盈利预测与投资建议
        公司在PDT/Tetra/DMR  领域均具备领先的技术实力，国内外大单不断，营收快速增长，看好公司长期发展潜力。预计公司2017-2019  年EPS  分别为0.40、0.57  和0.76元，对应当前股价PE  分别为37.14  倍、25.89  倍和19.25  倍。给予公司2017  年45-50  倍PE，未来12  个月合理价格区间为18.0-20.0  元。维持“强烈推荐”评级。
        四、风险提示：
        海外市场不达预期，汇兑风险。