现货崩盘阶段性缓解    矿价跟随成材超跌反弹  
        随着最强的螺纹品种推高乏力，基本面原本就脆弱不堪的矿价终于在  3  月中旬一泻千里。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从期现价差跌幅来看，此轮下跌由现货崩盘引起，现货跌幅大于期货。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们把  3  月中旬以来的这波跌势定义为一个挤泡沫的过程。春节后，市场对供应侧改革缺口形成一致性预期，需求脉冲释放以及贸易商囤货使得单边钢价出现  3800-4000  元、钢厂利润  700-800  元的极值。随着需求增量放缓，以及供应端快速填补，缺口预期破灭后市场通过急速下跌完成了前期虚高报价的挤泡沫。截止  4  月底，钢价跌回  3300  元/吨，钢厂利润回到  200-300  的正常高位区间。
        需求放缓但幅度温和  
        黑色超跌反弹后，市场对此次走高是反弹还是反转出现分歧。我们认为，当前市场交易核心仍在成材端，而成材的矛盾在于供应而非需求。需求方面，从今年以来各频率的需求数据看，今年需求整体持平甚至有小幅增量。尽管下半年需求走弱是行业共识，但我们认为，下滑幅度可能会低于市场预期。
        成材端政策托底利润压顶        理性看待  5  月政策多发期  
        而成材端供应端，似乎处于政策托底利润压顶的震荡区间内。从年后的经验可以看到，由于高利润的存在，供给侧改革去产能去难以去产量。当前螺纹利润  200-300+，从利润角度看，钢厂粗钢产量将维持在高位。
        但是，政策的阶段性冲击，又使得供应的连续性大大降低。随着  5  月份“一带一路”、“中频炉大检查”、“雄安周边高炉拆除”等事件的启动，原本本市场阶段性淡忘的供给侧改革重回焦点。但是，经历年后供给侧炒作失败后，预计市场对待第二次供给侧预计较为理性。成材受政策干扰或呈现上有顶，下有底的心态，反弹抛空依然选择供应增量最为确定的铁矿石。