宏观策略报告摘要
        宏观策略
        结构分化中继续觅亮点--2017年1-3月工业利润点评
        分析师：郭永斌,张文朗
        2017年1-3月全国规模以上工业企业利润同比增长28.3%（1-2月为31.5%），工业利润增长放缓，但增长速度仍维持高位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】工业品价格增长放缓导致工业利润增长放缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分行业来看，受工业品价格回落影响，上中游行业利润增长放缓，拖累整体工业利润增长，下游行业保持稳定，但分化仍较为严重。工业企业继续主动补库存，但高频数据显示铁矿石、钢铁、化工品已开始去库存，本轮由供给侧改革推动的补库存或在二季度末或三季度初结束。当前受铁矿石、钢铁、煤炭、有色、化工品等库存高位，需求整体偏弱影响，工业品价格已经回落，PPI已在3月份回落，全年或维持在平均6.7%左右，价格对利润增长的贡献逐步减弱，加之房地产限购重启，地产投资或将在5月左右回落，基建投资基本保持平稳，需求整体或将弱于去年，我们判断利润增长高点已过，将趋势性回落，全年增长或在10%-15%之间，但行业之间结构分化将严重，亮点将出现在结构分化中，如：周期品盘整后或仍存在一定机会，白酒、家电、造纸等行业或将继续亮眼。
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        他改税，但不改我们利率之忧-特朗普税改纲要点评分析师：周子彭,张文朗
        周三公布的税改计划与市场预期差别不大，对市场并没有起到过大的冲击。在新公布的税改大纲中，去掉了边境税（BAT），预计在最终的税改版本中也不会再次出现，对个人所得税以及公司税都做了大幅度的调整，并且表示将实施领土税。总体来看，本次税改大纲不是一个平衡中性的税改，倾向于刺激经济增长和创造就业，存在经济增长不达预期导致财政赤字增大的风险，国会通过之路可能仍有波折。特朗普税改计划如果顺利通过，将支撑美国短期经济基本面，支持美联储加息频率，由于中美债市利率联动，中国流动性"内忧外患"的局面更为强化。