◆上月市场回顾：政治风险暂告一段落，整体市场暂缺盈利支撑4  月，全球市场受到地缘政治以及法国大选的影响，投资者情绪一度受到较大抑制，但最终较平稳度过，全球市场整体收涨，新兴市场继续跑赢发达市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在外部诸多因素的刺激下，4  月香港市场先跌后涨，在腾讯、友邦、汇丰等超大权重股上涨的推动下，恒指创出年内高点，但恒指和市场整体走势之间出现脱节现象。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从企业盈利来看，  2016  年以来周期品业绩的回升是全市场业绩回升的主要驱动因素，但随着二季度经济增速回落，短期内业绩回升的高点或在2017  年第一季度已现，港股市场整体暂缺盈利的支撑。而从市场交易数据来看，主板量能出现了明显回落，涨跌比和新高比均大幅下降。
        ◆下月市场展望：指数虽有压力，但估值优势下调整空间必然有限出于担心银行和保险公司通过“委外”方式投向香港市场的资金存在赎回风险，国企指数较恒指一度出现较大幅度的调整。然而过分担忧这部分南下资金“撤回”，是对于监管政策的过度解读，加之国企指数本身估值只在8  倍左右，调整空间有限，指数也来回波折。欧洲来看，法国大选尘埃落定，短期看市场解除了对欧洲地缘政治的担忧，资金回流欧洲市场，全球资金也脱债入股，向新兴市场溢出的速度也在放缓，港股市场或受一定资金的压力。但从估值的角度来看，香港市场与内地市场的比较优势仍然明显。恒生指数PE  估值水平虽然在12.3  倍左右，高于2011  年以来10  倍左右的均值水平，但PB  估值水平仅为1.15  左右，低于2011  年以来1.3  倍左右的均值水平；而和A  股比较来看，目前上证综指PE  在14.7  倍左右，PB  也在1.5  倍左右，恒指若现调整，必然进一步带来与A  股相比而言更高的性价比，进而再吸引内地资金的流入，指数调整的空间必然有限。
        ◆重点标的：调整瑞声、舜宇、丘钛等目标价，加入金山、三生等在新一期的组合中，我们做了两方面的调整。其中，（1）根据电子行业多个龙头公司的年报情况，调整了瑞声科技、舜宇光学、丘钛科技等个股的盈利预测和目标价，整体来讲此几家公司年报或一季报数据都表现优异，超越预期，我们更为看好这些公司的长期发展情况；（2）新加入了金山软件、三生制药等标的，剔除了长飞光纤光缆等部分标的，看好金山软件的重要原因在《剑侠情缘》泛娱乐化拓展将赋予剑侠IP  持续旺盛的生命力及变现价值，同时金山云增势依旧迅猛；看好三生制药的原因在于公司是生物制药的领军企业，质地优秀，核心产品益赛普进入新版医保目录。
        近期港股电子股龙头瑞声科技也遭遇做空，我们认为随着近期港股通资金的持续涌入，公司股价、静态估值水平均创历史新高，本身已有调整需求，做空打压股价带来难得介入机会。本报告后附有相关重点公司更新情况，详情请参考报告正文。