金融监管：加强协调，把握节奏，稳定预期
        报告透露本次金融监管的基调仍然是稳中求进，工作方法上“加强金融监管协调，有机衔接监管政策出台的时机和节奏，稳定市场预期”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】后续金融市场激烈去杠杆的可能性下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，报告中提出防范和化解金融风险的十大具体工作事项。其中，“统一规制标准，有效防控资产管理产品等影子银行风险”应当引起关注，这与银监会的监管相呼应，《资管业务指导意见》离发布又近了一步。
        央行“缩表”：偶发性、季节性波动
        现金投放的季节性波动是2  月份“缩表”的原因。春节期间实体经济的现金需求大幅度增加，引起央行“扩表”，节后又现金回笼“缩表”。
        而3  月0.8  万亿的“缩表”主要由3  月财政支出增加导致。财政存款支付到银行体系后，央行需要通过减少对非存款类金融机构债券来收回这些流动性，从而导致央行资产负债表收缩，但储备货币总量仍保持稳定。
        经济总体乐观，货币政策中性
        报告开篇对国内经济状况的描述相比上季度有较大变化，由上季度的“中国经济下行压力减轻，运行总体平稳，供给侧结构性改革取得积极进展，经济结构继续优化。消费平稳较快增长，投资缓中趋稳，贸易顺差收窄”，转变为本季度的“中国经济运行稳中向好、效益回升、实现良好开局，第三产业比重继续提高，工业生产明显加快，制造业投资和民间投资增速回升”。
        在此背景下，货币政策基调仍为“稳健中性”。鉴于目前M2  增速已经低于名义GDP  增速，我们认为货币政策进一步紧缩的空间不太。若美联储加息，央行可能会跟随略微调整利率走廊，但基准利率调整的可能性很小。另外，一季度金融去杠杆引起的贷款利率上行有限（一般贷款加权利率上行了19BP），我们认为因为经济下行而中断去杠杆的可能性亦不大。总体来看就是保持“不松不紧”。
        投资建议
        当前板块情绪受监管政策趋严影响，重点推荐防御性较强、基本面扎实的工商银行、建设银行与中国银行。并且关注宁波银行（受益于资产端同业理财收益上行）、南京银行（业绩与资产质量均居上市银行前列）后续的反弹机会。
        风险提示：经济超预期下行导致资产质量大幅恶化；政策出现重大变化。