市场回顾
        上个交易周，上证综指上涨  0.23%，创业板指数上涨  1.49%，申万交运板块上涨  1.53%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】交运子板块多数上涨，其中机场领涨（7.47%），其他子板块涨跌幅分别为铁路运输（3.46%）、物流（2.69%）、航运（1.15%）、公交（1.01%）、高速公路（0.90%）、港口（0.08%）、航空运输（-1.77%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）涨幅靠前  公司  为长  久物流  （14.6%  ）、  上海机  场（10.2%）、恒  基达鑫（7.5%）;跌幅靠前公司为天顺股份（-8.6%）、华贸物流（-6.2%）、北部湾港（-5.6%）。
        投资要点
        机场盈利能力强劲，事件催化促业绩估值双提升：机场行业内生增长稳健，叠加近期收费提价与免税招标利好，或将迎来业绩和估值双重估，推荐（1）上海机场：公司作为机场龙头，产能富裕，内生增长稳定，虽然建设卫星厅资本开支压力上升，但盈利能力维持高位；联营合营公司经营稳健，投资收益提供稳定利润来源；预计新一轮免税业务招标，免税巨头竞争激烈，公司将坐收渔翁之利。PE  估值相比国际成熟机场较低，DCF  估值  43.91  元，仍有至少  15%上涨空间。（2）深圳机场：国际化发展势头迅猛；国内航线占比超过  90%，内航内线提价对公司利润提升弹性最大；公司目前产能充裕，近期暂无重大资本开支。
        大秦铁路：业绩确定性复苏，煤炭市场优化促估值回升：大秦铁路  2017年量价回升，全年归母净利润预计达  110  亿元；运价方面，3  月  24  日恢复运价，预计  2017  年业绩增厚  14.7  亿元。运量方面，预计  2017  年大秦线煤炭运输量达到  4  亿吨；主要货运增量来自于朔黄/张唐分流效应减弱、公路治超影响公路分流至铁路煤炭  2000-3000  万吨（转换全程运距）、叠加  5  月  1  日起天津港禁止接收汽运煤，大秦线约有  2000  万吨受益空间。
        估值方面，大秦线历史  PE  估值与煤炭价格走势相关。2011  年以前煤炭价格处于上涨周期，平均  PE  估值在  18-20  倍，2011  年后煤炭价格下跌时，平均估值在  8-10  倍。本期开始煤炭长约全面回归，国家实施供给侧改革长期来看将提升“三西”优质煤炭市场份额。煤炭价格趋稳，大秦线长期运量有保障，给予公司  PE14  倍估值。  航空小旺季来临，重视航空上行：4  月票价逐步反弹回升，前期高客座率正逐步向票价传导；截至  5  月  18  日，WTI  原油期货结算价为  49.35  美元/桶，较上周上涨  3.2%；进入二季度国内航空煤油出厂价同比增长  36%，相比较一季度  55%的增幅，近期油价水平减轻航油成本压力；截  至  5  月  19日，美元兑人民币汇率报收  6.8786，较上周下降  0.23%；二季度开始人民币累计升值  0.3%，去年同期累计贬值  1.42%；人民币兑美元企稳，减少航司汇兑损失。当前步入公商务出行旺季，预计航空票价及盈利能力重回上升期。推荐：1）南方航空：公司国内线占比三大航中最高，以旅客周转量口径计算，占比行业达到  24%，且在三大航中，自身国内线供给占比最高，达到  70%，将最受益于国内量价齐升环境，业绩弹性最大。拟增发  H股引入美国航空，将加强联程销售，提供国际市场新活力。目前  PB  估值1.8  倍左右，处于自身低位，且与美国寡头垄断航司相比，估值修复空间充分。2）中国国航：拥有在北京枢纽的绝对优势，深耕优质市场；采取价格优先战略，将充分享受票价回暖带来的业绩提升；积极关注中航集团航空货运物流混改推进。  成本控制成为近期关注焦点，关注优质快递股：4  月份快递市场依旧维持一季度增速略有下降，全国快递服务企业业务量完成  29.8  亿件，同比增长  25.7%；业务收入完成  369.3  亿元，同比增长  22.7%。快递单价持续下行，但可观测到行业集中度出现回升趋势，也不排除在行业增速变慢的状态下，一线快递公司为维持市场份额存在主动调整价格的做法。从近期高频数据及行业事件来看，快递市场及快递公司的经营思路确实在发生改变，越来越多公司开始重视成本管控（尤其是运输成本）及加盟商利润分配等管理层面的改变，说明快递公司在粗放式成长后开始面临一系列在高速发展期所忽略的问题，而快递公司的重心也将开始向提升管理效率倾斜。推荐：韵达股份：通过精简转运中心、加盟商自跑、鼓励“小而轻”等方法，成本控制能力出众，保持竞争力；持续投入信息化智能化建设，申诉率明显下降，时效性和服务水平的提升保障业务量，今年一季度增速约  45%+，远超行业增速；定增  45  亿将进一步提升网络自动化及信息化水平，实现高效高质的快递服务。对应现在股价  PE  估值为  29  倍，股价下跌空间有限，上涨空间打开。建发股份：公司以供应链运营和房地产开发为双主业，供应链业务受益于行业回暖，业绩弹性上升；地产业务土地储备充足，积极探索房产+产业多元结合。公司估值优势明显，预计合理市值为  430  亿元，还有  30%上涨空间。
        投资建议
        收费改革及免税招标双重利好，机场业绩估值双提升。大秦铁路确定性量价齐升，煤炭市场优化促估值回升。高客座率向票价传导，油价汇率利空出尽，重视航空上行；快递成本控制成为关注焦点，重视优质快递股。重点推荐：上海机场、大秦铁路、韵达股份、南方航空、建发股份、中国国航。
        风险提示
        宏观经济下滑。