能量饮料成为行业新热点;成瘾性叠加运动带来粘性消费,空间巨大
传统碳酸饮料在消费升级大背景下消费量日渐缩减。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而能量饮料近些年经历了较快的发展阶段,其相对较小的消费量则为未来发展留足了空间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)西方消费者具有饮用成瘾性饮料的传统,能量饮料进一步叠加运动概念,培养较强消费黏性,增长空间巨大。通过波特五力分析,我们认为能量饮料是集中度较高的高壁垒优质行业。
独特营销策略+国际化步伐+极强创新力+灵活生产安排,Monster 优势独特;且在外延并购不断积累优势
公司将消费群体定位为追求刺激和活力的年轻群体,通过提升包装商标辨识度以及赞助比赛、运动员开拓独特价值输出渠道。公司国家化步伐加快全球范围内业务进一步的扩大,一季报业绩超预期很大程度来源于此。极强的创新能力带来了业务构成的多元化,在保持核心品种优势的同时迎来了其他系列的高增长,保证公司增长活力。第三方装瓶商生产安排灵活,便于公司控制生产。以上优势在公司不断的并购中得到积累强化,对于香精供应商的收购带来口味独家性的保证;与可口可乐合作,借力可口可乐的分销装瓶渠道将带来收入的快速增长和全球的加速渗透。
规模效应、国际市场开拓、新品推出、市场份额扩大和即饮渠道消费提升,公司未来增长看点颇多
1)规模效应带来成本费用的减少,预计未来三年毛利率上升2PCT,费用率下降3PCT。2) 公司准备投放40 个国家市场,包括阿根廷,印度,尼日利亚,巴基斯坦四个较大的市场,依靠可口可乐强大的分销系统将在新市场的渠道铺设方面占据较大优势。中国市场的开拓成果也非常值得期待。3) 16年下半年新品超预期出现供不应求,17 年新品推出计划野心勃勃,新品的增长大大增加了冲动型消费和习惯性消费。4) Monster 通过独特的营销和口味,吸引了越来越多的消费者,在美国本土逐步蚕食红牛的市场份额。基于其创新能力以及与可口可乐的合作,预计其份额将进一步扩大。5) 公司正和麦当劳以及百多滋洽谈以及扩大合作,和麦当劳的合作获得良好进展,而和百多滋则预计会在美国进入2200 家店面。
盈利预测:目标价63.64 美元,对应29%空间
我们预计,FY17/18/19EPS 分别为1.49/1.72/1.99 美元,按照盘后49.43 美元计算对应17 年PE 为33x,考虑到其全球扩张能力和行业高景气度,我们给予18 年37xPE, 18 个月目标价63.64 美元,对应29%空间,给予“买入”评级。
风险提示:食品安全问题,海外扩展不达预期风险