????????摘要：

????????本文中我们分析了本年度供需格局，认为在国家去库存环境下，供需宽松，本种植年度玉米价格维持弱势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在微观层面，玉米由于贸易利润的存在处于补库存阶段，玉米需求月间平稳，无微观层面的供需错配情况。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

????????引起玉米价格波动的因素在于库存行为，在补库存期，玉米价格趋于上涨，表观需求大于真实需求，在去库存期，需求回归常态或低于常态，供给增加，价格趋于下跌。

????????库存行为影响价格变化，而预期、政策、博弈及贸易利润影响库存行为，从而影响价格变化，我们分析了影响库存行为的因素，并对目前的玉米市场的库存行为进行了分析。在分析近期玉米市场库存行为的基础上，我们通过微观经济学绘出了库存行为影响价格变化的供需曲线，并对供需曲线根据各项扰动因素进行了调整。

????????我们认为目前玉米市场正处于宏观去库存、微观补库存的环境中，但随着时间的推移和补库存驱动力的衰减，微观也将进入去库存周期，不宏观形成共振。

????????我们给出了持空玉米1709??合约的策略，并看好1805??合约在后期的表现。

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