数  据  ：1-5  月规模以上工业增加值累计同比  6.7%（前值  6.7%）；
        1-5  月社会消费品零售总额累计同比  10.3%（前值  10.2%）；
        1-5  月固定资产投资累计同比  8.6%（前值  8.9%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        主  要  结  论
        1、5  月固定资产投资同比放缓至  7.8%，主因基建投资回落明显，房地产投资也现小幅放缓，与此对应的是制造业投资小幅回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）未来短期内看，我们需要关注以下几个方面因素的影响：一是  PPI  持续放缓对于制造业投资的影响；二是基建资金来源压力对于基建投资的影响；三是民间投资回升的持续性有待观察。
        2、5  月工业增加值同比持平前值，内部结构上看新兴产业稳中有所放缓，医药制造业和计算机通讯业增速小幅下滑，装备制造业稳中向好，其中汽车和电气机械表现较好。传统行业中，黑色金属冶炼及压延加工业重回下行通道，非金属矿物  制  品  业也有所放缓，而有色表现向好。
        3、5  月  消  费同  比与上月持平  10.7%，主因地产链条类消费短期内仍有一定支撑，其中家电类同比涨幅扩大明显，汽车消费相对稳定，而升级型的通讯器材消费回落明显，石油类消费受原油价格调整有所放缓。需  要注意的是  5  月份的名义消费持平前值的情况下，实际消费增速持续两个月下滑。
        4、二季度经济增长已现稳中趋缓，而全年也将呈现前高后低的节奏，三季度的投资需求仍有下行压力，而被动补库存周期下工业生产也将进一步放缓，届时将有可能出现经济下行与通胀温和回升的态势，这是不利于股市和商品的。而实体经济目前来看也面临量降价升的困境，引发了市场对于脱虚能否入实的思考，我们认为短期内去杠杆还未完成、叠加美联储加息等综合因素考虑，货币政策易紧难松，但是货币政策在面临三季度稳增长的思考下，可能会保持一定的灵活性，从而避免出现  90  年代日本的情形，资金脱虚下，并不能有效入实。
        风险提示：货币环境收紧影响经济增长。