本周动力煤企稳反弹，焦煤有望触底反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】动力煤方面，秦港  5500  大卡动力煤本周企稳反弹，应证我们之前的观点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）产地价格趋势不变，预计  6  月动力煤整体价格稳中有升。考虑  6-8  月为“迎峰度夏”时节，水电传统旺季预期偏低，火电替代效应有望超预期。建议重点观测下游集中补库、迎峰度夏阶段对需求的提振以及海运费触底反弹。焦煤方面，钢厂利润带动，未来焦煤或将触底反弹。
        去产能工作进度超出预期。根据煤炭资源信息，6  月  15  日，召开的新闻发布会上，国家发展改革委新闻发言人孟玮表示，截至  5  月底，全国已压减粗钢产能  4239  万吨，完成年度目标任务  84.8%，退出煤炭产能  9700  万吨左右，完成年度目标任务  65%。我们认为去产能进度超出预期，产能去化态度坚决，未来供给量大幅增加的概率较小。
        预计  2017  年煤价季节性波动，全年有望维持高位盘整。总体来说，我们任务  2017  年煤炭价格中枢抬升趋势较为明确。以供暖季为区分，在供暖季结束之前，煤炭价格因节后复工、环保安全核查升级等因素以及需求端的超预期表现等因素实现高位反弹，一度逼近前高。之后随着传统淡季来临，煤价阶段性回落。根据煤炭资源网数据，按秦港  5500大卡动力煤计算，1-5  月平均价格约  623  元/吨，对比  2016  年全年均价471  元/吨，整体抬升  32.11%。考虑  6-8  月为“迎峰度夏”时节，近期动力煤价格已经止跌企稳伴随小幅度反弹，需求提振有望将价格维持在相对高位，加之四季度为传统旺季，预计  2017  年全年价格持续高位盘整。
        业绩改善叠加估值修复，未来板块或迎戴维斯双击。据  2016  年年报和2017  年一季报，受益供改煤价恢复性上涨，煤炭板块整体业绩反转，行业景气回升。2  季度煤炭价格阶段性回落为预期内走势，维持  2017年整体煤炭价格中枢整体抬升的判断。目前的估值水平处于相对低位，坚定看好未来估值修复。同时，市场风险偏好逐渐转向业绩确定性高的白马标的，首推中国神华（一体化龙头），其次陕西煤业（低估值+高弹性）。
        事件催化：山西国企改革文件出台，煤炭行业先行。6  月  8  日，山西省印发《关于深化国企国资改革的指导意见》，要求积极开展资本运作，充分利用国有上市平台，通过专业化兼并重组，借壳整合等方式，推进资产证券化进程和促进混合所有制改革。我们认为看点有四：第一，集中主业剥离副业，去除企业办社会；第二，混改在试点基础上推进；第三，整体上市，建成全球有影响力的企业，煤炭先行，判断整合不可避免；第四，企业交利润给公共财政，判断未来利润有望成为考核标准。此前，山西国改呼声一直较高。根据《2017  年山西省政府工作报告》，本年度山西政府承诺将出台国资改革方案，全面启动省属国有企业改革。另外，5  月  23  日，山西发改委和山西煤炭工业厅联合对外印发《山西省“十三五”煤炭工业发展规划》,拟打造晋北、晋中、晋东三大煤炭基地。其中，晋北基地重点培育同煤集团和中煤平朔两个亿吨级煤炭企业；晋中基地重点培育焦煤集团亿吨级煤炭企业；晋东基地重点培育阳煤集团、潞安集团和晋煤集团三大煤炭企业向亿吨级企业迈进。首推山煤国际，有望最快受益主题。另外，建议重点关注：西山煤电（山西焦煤集团）、潞安环能（潞安集团）、阳泉煤业（阳煤集团）。
        风险提示：煤价大幅下跌，政策实施不达预期，迎峰度夏需求低于预期