在经历连续  9  周下跌后，秦皇岛动力煤现货价格最终反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】港口煤炭库存降至4  月末以来的最低点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们相信这意味着夏季煤炭旺季的到来。这对于盈利状况对煤价敏感度较高的公司来说是积极信号，包括兖州煤业(600188.CH/人民币11.72,  持有;  1171.HK/港币6.47,  买入)和中煤能源(601898.CH/人民币5.55,  持有;  1898.HK/港币3.50,  买入)。
        报告要点
        6  月12  日，秦皇岛山西优混煤（热值：5,500  大卡/千克）现货价格周环比上涨11  元人民币/吨或2%至559  元人民币/吨。这是自4  月初煤炭价格经历连续9  周下降以来的首次回升。在之前9  周中，山西优质煤现货价格下降了20%。
        6  月12  日，秦皇岛煤炭库存周环比下降9%至530  万吨。这是最近6  周的最低值。沿海干散货运价指数也已由底部反弹。这意味着需求正在回暖。
        我们认为这些积极信号意味着夏季动力煤需求旺季已经到来。由于电厂仍有适量库存，近期煤价上涨趋势将较为平缓。6  月7  日，全国主要发电厂煤炭库存天数维持在20  天左右。
        对于盈利情况对煤炭价格较为敏感的动力煤生产商来说，动力煤现货价格反弹是利好，这包括兖州煤业和中煤能源。两公司的H  股股价于周二领涨港股煤炭板块，分别上涨8%和4%。
        另一方面，焦煤价格依然疲弱。6  月12  日，山西柳林原焦煤（4  号焦煤）现货价格周环比下跌120  元人民币/吨或15%至700  元人民币/吨。我们认为这主要反映了此前国际市场焦煤价格的剧烈下跌。国际市场硬焦煤价格周环比下跌2%至146.4  美元/吨，对焦煤生产商来说是不良信号，尤其是首钢资源(0639.HK/港币1.30,  买入)。
        周二兖州煤业领涨煤炭板块，部分原因是由于在兖州煤业对Coal  &  Allied的竞标中，Coal&Allied  旗下公司Hunter  Valley  Operatoin  的合资方MitsubishiDevelopment  接受随售权。市场认为这将帮助兖州煤业赢得竞标。但是，随售权仅表明Mitsubishi  Development  享有卖出其所持有的32.4%的HunterValley  Operations  股权的权力，  这并不能支持市场的猜测。Glencore(0805.HK/港币29.35,  未有评级)上周五向力拓(RIO.LN/英镑32.46,未有评级)提出以25.5  亿美元收购Coal&Allied  的出价。由于这一出价比兖州煤业占股78%的子公司兖煤澳洲(YAL.AU/澳币0.305,  未有评级)出价高1  亿美元，力拓的管理层及董事会将会慎重考虑。该收购交易结果目前尚不明朗。
        在政策层面，国家能源局近日强调了要在2017  年淘汰1.5  亿吨煤炭产能的决心。产能置换目前也在实施。近期，河北省能源局明确表示用于产能置换的煤矿价格底价为130  元人民币/吨/年。这将为类似的煤矿产能置换设定基准价格，加快产能置换进程。