上周行业及市场回顾
上周布伦特期货结算均价为 47.66 美元/桶,环比下跌 1.07 美元/桶,或-2.20%,波动范围为 46.92-48.72 美元/桶。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周 WTI 期货结算均价 45.29美元/桶,环比下跌 1.26 美元/桶,或-2.71%,波动范围 44.46-46.46 美元/桶。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
美国成品油需求怎么了?上周美国汽油库存意外增加 209.6 万桶,连续 2 周增加,市场预估为减少 76 万桶。成品油库存增加的背后是需求的疲软,以及炼油加工量的增加带来的库存压力。上周美国汽油产量 984.3 万桶/日,环比减少 9.1 万桶/日,而当周美国成品油净出口增加 38.9 万桶/日,当周美国汽油消费量 926.9 万桶/日,环比下降 4.8 万桶/日,同比下降 37.2 万桶/日,本周美国本土汽油消费量环比下降直接导致汽油库存环比上涨。另外,5 月 OPEC 月度原油产量 3214 万桶/天,为 17 年最高值。利比亚原油产量环比增加 18 万桶/天,至 73 万桶/天,达到 13 年以来峰值,尼日利亚原油产量环比增加 17 万桶/天,至 168 万桶/天,达到 16 年 7 月以来峰值。总体看,美国本土产量和活跃钻机数增幅放缓,需求端景气程度和库存去化情况是近期市场关注的重点。关于后续油价走势,短期内缺乏推动油价上涨的催化剂事件,且消息面利空因素占据主导,三季度油价以震荡调整为主。中长期看,去库存的逻辑不变,油价中枢仍将持续回升。
上周石化与化工板块涨跌互现(分别赢 0.81%与 2.66%)。上周石化及基础化工板块超跌标的呈现大幅反弹,次新股及各类主题投资概念股等均表现出不同程度的涨幅,前期涨幅较大的行业龙头标的等防御性品种呈现出不同程度的下跌,市场缺乏明确的投资主线,多以短期博弈风格为主。5 月份经济数据披露完毕,PPI 延续之前高位回落的态势;地产投资方面,新开工面积单月同比增速大幅下降的同时销售同比增速维持高位;出口交货值同比维持高位,贸易情况维持平稳;信贷增速进一步低于市场预期,去杠杆的压力将逐步向实体经济企业传导。我们认为各项经济数据将进一步加剧中游化工各子行业的分化格局,地产销售链、外贸相关产业链有望维持一定的景气高位,地产投资、基建相关需求端将面临较大的下行压力。近期各类化工现货产品上涨品种显著回升,主要以前期跌幅较大的品种为主,近期原油价格的低迷也在一定程度上对相关产业链价格造成一定压制。建议继续关注各类景气度持续向上子行业,包括:天然气、涤纶、PDH、粘胶短纤、丙烯酸等,并建议关注各子行业龙头标的如华鲁恒升、扬农化工等。
投资建议
重点覆盖子行业近期跟踪情况:
农药子行业:伴随下游进入传统需求淡季,近期各类农药价格普遍开始回调,包括前期受到环保冲击影响较大的相关品种。本周包括草甘膦、草铵膦、吡虫啉极其中间体 CCMP 在内的主要农药产品价格呈现出不同程度的下跌,吡啶链相关产品价格维持强势,麦草畏等低位盘整。我们认为农化行业从库存周期的角度观察,目前基本处于被动去库存的尾声阶段,行业景气度的好转将有待于下游大宗农产品的复苏,同时国内环保压力的加大也在一定程度上制约了产能的无序扩张。建议自上而下关注各类大宗农药产品的库存周期所拉动的景气度提升,自下而上则建议关注具有优质化学合成能力的成长类标的。
化肥子行业:本周各类化肥产品价格涨跌互现。尿素价格维持高位盘整,近期随着夏季玉米需求的逐步结束,行业农业需求将呈现放缓趋势,工业需求维持平稳,前期环保因素的影响逐步减弱,出口需求依旧疲软,行业开工率整体本周小幅回升至 60%以上,我们认为后续尿素现货价格有望将大概率承压。磷肥方面,本周二铵市场维持平稳,秋冬小麦备肥需求无启动迹象,主要以完成前期订单为主;一铵市场小幅改善,下游拿货积极性有所恢复,企业报价稳中有涨。钾肥方面,近期 Canpotex、乌拉尔钾肥以及白俄罗斯钾肥公司与中国进口企业的大合同谈判正在进行当中,国投罗钾停产检修,目前市场报价平稳,行业库存较低。
粘胶短纤行业:本周粘短市场报价小幅提升,价格重心重新抬头,市场信心有所好转。行业开工率本周小幅下降的同时,行业库存大幅走低,部分主流厂家订单已经超签至 6 月末。企业方面舒美特开工逐步恢复,高密银鹰则因为高密地区干旱限产导致开工负荷降低。我们认为行业有望迎来新一轮上升通道。
涤纶长丝行业:上周长丝产销与价格情况与原油走势基本趋同。厂商交投气氛先扬后抑,下游厂商前期原材料库存去化显著,近期采购有所放量,但需求呈现大幅改善的概率不大,预计行业将维持在目前的重心盘整。本周行业有一套装置重启,开工率小幅提升 1%以上,厂商库存维持合理水平。
有机硅行业:随着下游需求淡季的开始,DMC 及下游各类胶品的现货价格小幅下挫,整体下降幅度在 100-300 元/吨之间。上游原材料价格小幅回调,甲醇价格维持平稳、金属硅市场呈现分化,冶金级金属硅市场供需紧张,而化学硅表现差强人意价格呈现一定程度的下调,我们认为伴随南方丰水期的开始金属硅价格下行压力较大。总体来看,有机硅行业受整体产能周期的影响有望在中长期呈现景气度提升的趋势,行业整体盈利能力将维持高位。
钛白粉行业:近期行业走势扑朔迷离,市场整体预期行业将进入下行通道,市场成交价格也下跌超过 2000 元。与此同时,上游钛矿价格支撑力度逐步下降,近期攀西某大厂价格矿现货价格下调超过 500 元,预计也会对后续钛白粉行情产生深远影响。但周末特诺发布公告,宣布上调亚太区钛白粉价格,其中亚洲地区上调 200 美 元/吨。我们认为目前市场运行处于混沌区间,后续走势将等待海外需求的进一步确认以及国内供给端的响应信号。
关注三季度景气度提升的子行业,涤纶(桐昆股份)、PDH(东华能源)、丙烯酸(卫星石化);龙头+混改(中国石化);重点个股推荐包括:受益于混改和行业景气度提升的中石化;受益于煤改气政策,中报业绩预增 70%-100%的迪森股份;布局 LNG 产业链的新奥股份;业绩快速增长的润滑油龙头康普顿;三大主业进入放量期,车用丝占比持续提升的海利得。受益于民爆行业基本面逐步回暖背景下业绩迎来拐点,同时产业链加速整合并顺利切入军工业务的宏大爆破,公司近期公告股权激励草案并整合省内炸药产能,军工业务迈出实质性一步,建议继续重点关注;关注转型开发 TAC 膜同时切入铝塑膜领域,并有望在 2017 年迎来业绩拐点的新纶科技;建议关注业绩拐点明确,未来资产注入预期较强的新疆天业。
上周石化产业链价格有明显跌幅;上周石化产品价格上涨前五位 PTMEG(8.00%)、涤 纶 FDY(4.35%)、MEG(4.14%)、丙 烯(3.65%)、粘胶短纤(3.42%);下跌前五位液化气(-10.61%)、丁二烯(-6.41%)、国际汽油(-5.67%)、燃料油(-2.96%)、国内柴油(-2.91%)。涨幅前五名的化工产品为苯 胺(9.26%),丙酮(9.01%)、丁苯橡胶(6.02%)、双酚 A(5.69%)、ABS(4.27%);跌幅前五名的产品为环氧乙烷(-5.49%)、DMF(-5.29%)、丁酮(-4.39%)、LDPE(-4.35%)、焦炭(-3.28%)。 本周国金化工重点跟踪的产品价差中,PTMEG、涤纶 FDY、MEG 价格上涨,液化气、丁二烯、国际汽油价格下跌,其余价格基本稳定。国内石化产品市场方 面:PTA-PX、 锦 纶 长 丝(常规纺)-己内酰胺、MEG-乙烯、电石法 PVC-电石、丙烯-丙烷价差增幅较大;DAP-磷矿&硫磺&合成氨、顺丁橡胶-丁二烯、P E T-MEG&PTA、涤纶长丝 FDY-PTA&MEG、纯 MDI-苯胺&甲醇价差大幅缩小。
风险提示:
国际原油价格大幅下跌 通胀超预期 加息风险