截止2017年7月16日,A股市场共有 2074家公司披露了 2017年中报业绩预告,总体披露率为61.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中主板披露了553 家(披露率为29.6%)、中小企业板864 家(披露率为99.5%)、创业板657 家(披露率为100%),由于主板披露率较低,而中小企业板和创业板披露率较高,因此中小企业板和创业板的业绩测算结果具有一定代表性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外,中小板业绩预告公布的时间要较创业板早2 个月,因此创业板的业绩预告精确度高于中小板,也更具参考性。
中小企业板业绩回升,而创业板业绩已连续四个季度持续下滑。从已发布的中报业绩预告来看,二季度中小企业板业绩回升,剔除未发布业绩预告的部分公司、取预告业绩的上限与下限中值,中小企业板2017 年中报实现归母净利润合计1231.3 亿元、2016 年中报相对应的归母净利润合计为936.0 亿元,同比增长31.6 %,其中2017 年二季度单季增速为29.4%。但创业板业绩则依旧呈现回落态势,同样的方法测算,创业板2017 年中报实现归母净利润合计441.1亿元,而2016 年同期相对应的归母净利润合计为412.9 亿元,同比增长6.9%,其中2017 年二季度单季增速为4.6%,低于一季报11.1%的增速,若中报实际数据与业绩预告测算数据相吻合,那么创业板已经连续四个季度持续下滑。
剔除温氏股份后,创业板业绩下滑幅度有所收窄。在创业板中,温氏股份净利润占整个板块的比重非常高,将温氏股份剔除后,2017 年中报业绩预告增速由先前的6.9%上升为24.4%。虽然绝对数值发生明显上升,但同口径比较结果(即将每个报告期温氏股份均剔除)显示创业板的业绩依旧呈现持续下滑态势,只不过下滑幅度有所收窄。未剔除温氏股份前创业板2016 年年报、2017年一季报、2017 年中报预告的业绩增速分别为36.9%、11.2%、6.9%,剔除温氏股份后创业板2016 年年报、2017 年一季报、2017 年中报预告的业绩增速分别为31.0%、26.8%、24.4%,亦呈现逐步回落态势。
行业测算:周期行业靓丽、农林牧渔承压。就整个A 股而言,在申万28 个行业中,国防军工、交通运输、采掘、钢铁和化工行业的业绩增速位居TOP5,增速分别为575.6%、319.3%、215.6%、101.3%、69.8%,其中国防军工的增长主要受益于江苏国信,交运则源于顺丰、申通两个公司各自的重大资产重组对整个行业贡献很大,除此以外,受益于供给侧出清和需求的超预期,诸如钢铁、煤炭、化工等周期行业业绩表现抢眼。而业绩明显下滑的行业则包括农林牧渔和通信,业绩增速分别为-49.7%、-3.7%。
投资策略:创业板业绩连续四个季度持续下滑,而估值仍然远高于业绩增速,仍有回落压力。当前可以逐步关注业绩增速高于估值优质个股,但仍未到板块性布局时机。
风险提示:业绩预告与实际业绩差异过大。