■通信行业中报预告已披露完毕，整体增速较去年下降5.57  个pct：截至2017  年7  月15  日，中小板及创业板公司2017  年中报业绩预告及修正公告基本披露完毕，共涉及通信板块的101  家公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们对所有已披露数据的公司进行了梳理，净利润增速的中位数为+25.00%，较去年同期的+30.57%下降了5.57  个pct，净利润的中位数为4851  万元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计实现盈利的公司合计62  家，预亏公司合计40  家。其中同比预增的公司合计52  家，同比预降公司合计30  家。
        ■受运营商资本开支下行影响，业绩增速趋于分化：
        参考净利润预计增速区间的平均值，增速超过100%的公司合计19  家（2016  年同期30  家），增速为+50%~+100%的公司合计17  家（2016年同期8  家），增速为+20%~+50%的公司合计17  家，增速为0%~+20%的公司合计13  家。在预降的公司中，同比下降20~0%的公司合计11家，同比下降50%~20%的公司合计13  家（去年同期4  家），同比下降超过50%的公司合计11  家。中报业绩增速整体分布较为均匀且趋于分化。
        ■投资要点：重点关注子行业景气度高、内生确定性增长的公司。在经历了2014~2016  年通信行业运营商持续高投资后，当前处于4G  后周期和5G  预热期，如何跨越2017~2018  年运营商资本开支下行、寻找新的细分市场增长点是当前及后续一段时期的A  股通信行业的关键点，在中报预增的公司中，选择景气度高的子行业、内生有望持续高增长的公司将是市场关注的焦点。我们建议，重点关注专注海外融合通信终端市场的亿联网络（+50%~+80%）、专注军事领域水下观测专网的海兰信（+50%~+70%）。我们重申推荐转型高端光模块的中际装备（收购苏州旭创、转型数据中心高端光模块），以及5G  产业链核心标的中兴通讯（5G  产品竞争力全球领先）。
        ■7  月投资组合：中兴通讯、中际装备、宜通世纪、海能达、亿联网络、紫光股份
        ■风险提示：市场系统性估值波动