主要观点:
基建发力稳投资,经济再获6.9 佳绩
6 月份规模以上工业增加值同比实际增长7.6%,比5 月份加快1.1 个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】多数行业保持良好上涨态势,食品制造业、医药制造业、汽车制造业较上月有明显增长,通用设备、专用设备、汽车等制造业增速均在12%以上,整体工业结构继续优化,高技术产业、装备制造业支撑作用明显。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1-6 月份投资同比增长8.6%,增速与1-5 月份持平,除房地产投资继续萎靡外,其余投资均有回升。制造业持续上升,比1-5 月上升0.4 个百分点。基建投资同比增长21.1%,连续五个月超过20%。基建发力,止跌回升,对冲房地产拖累。而房地产投资受房地产调控、楼市降温的影响继续回落,但其他的新开工、土地购置以及销售数据却较此前的持续下降出现了一定程度的反弹,值得持续关注。6 月消费同比名义增长11.0%,较上月增加0.3 个百分点。从消费结构上看,乡村消费品零售仍快于城镇,餐饮仍快于商品销售,网上零售额增速仍处于高位。二季度国内生产总值同比增长6.9%,与上季度持平。总体来看,投资企稳,工业消费保持增长,二季度经济继续延续了稳中有进、稳中向好的发展态势。
预期混乱股市向上仍需合力,债市修复正当时
二季度收官数据全面回升,经济再获6.9佳绩,回升趋势更加得以确立。经济回升+效益改善,将带来未来股市的持续向上行情。经济效益回升成共识情况下,金融市场的调整仅是波动而已,未来股市的缓慢向上趋势将延续。但在新监管形势下,市场预期比较混乱——市场扩容控制,是各国监管部门天然的指责,但中国监管部门并无明确表态;前期央行竟然说明确表态自身是利率跟随者,公然放弃自身的利率引导者身份等,都在使市场无所适从;因此,股市形成合力过程或要稍长一些。货币市场上再经历季节性冲击后,也将迎来恢复性反弹,反弹幅度至少为2016年11月调整以来的一半以上:监管冲击不改变债市演进趋势,货币紧平衡和经济“底部徘徊”格局下,债市收益率并不存在大幅抬升的基础。
投资托底,经济稳中偏升趋势不变
6月工业增长超预期,消费增速加快,投资企稳,工业经济总体呈现稳中向好的趋势。经济好转显著超出市场预期。中国经济的第一增长动力是投资,PPP等政策支持下的基建投资增长,能够抵消地产投资的下降有余,经济运行将在投资带动下逐步回暖。我们重申经济稳中偏升,不会是市场看法“前高后低”。工业回升表明当期经济运行回暖态势已成。货币稳中偏紧态势不变,但不会加码,为降融资成本,政策组合会着力使现有利率水平下降,货币增速会有小幅反弹。