在静脉补充剂细分领域占据市场主导地位
公司基于自身的研发实力及临床需求,选择了市场空间较大、技术门槛较高、竞争较少的品种开展研发,核心产品竞品较少,处于细分市场领先地位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】注射用12种复合维生素占主导地位,2015年度市场占有率97.36%;注射用门冬氨酸钾镁2015年市场份额55.45%,排名第一;自主产品门冬氨酸钾注射剂2016年收入增长900%;蔗糖铁注射剂市场份额28.64%,排名第二。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
国内医药工业高速增长,化药制剂平稳增长
过去的10多年来,我国医药工业保持着较为快速的增长。2011年-2015年,我国医药行业销售收入复合增长率为15.3%,2015年我国医药工业销售收入为26,703亿元,同比增长9%,利润总额2,749亿元,同比增长率为12.3%。我国化学药品制剂医药工业总产值平稳增长,由2011年的4,261.59亿元上升至2015年的7,341.02亿元,年复合增长率为14.56%。
业绩保持稳定,募集资金用于扩大产能
2014年以来,公司经营状况良好,营业收入保持稳定,由2014年的39,079.46万元增长至2016年的42,636.09万元,增幅达9.10%,复合增长率4.45%;净利润由2014年的10,673.59万元增长至2016年的11,491.58万元,增幅达7.66%,复合增长率3.76%。公司本次拟公开发行6,300万股人民币普通股A股,占发行后总股本的10.00%,发行价格为5.53元。募集资金投向六大项目,其中注射剂新药产业化建设项目帮助公司进一步扩大现有产能,承接新产品快速增长的产能需求。
盈利预测与投资建议
预计公司2017~2019年EPS分别为0.29元、0.33元、0.39元,预计PE在25-30倍之间,我们认为公司的合理市值为33.84~40.61亿元,对应2017年的股价合理区间为7.25~8.70元。
风险提示
公司可能面临主导产品被进一步仿制、药品价格下降、新药研发失败的风险。