我們認爲瑞聲科技17  年2  季度的表現可能略遜於預期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我們現時預期17  年2  季度收入同比增長47%（環比增長5%），但毛利率可能較1  季度的41.6%略低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，經營開支可能環比有所上升，原因包括：1）爲準備17  年下半年而投入的研發開支；2）與上個季度沽空機構事件相關的顧問費用。另一方面，我們於7  月20  日參觀了瑞聲科技位於常州的聲學業務，觀察到新業務大致符合預期。我們相信垂直整合（包括設備和自動化方面）、産品設計能力和規模是瑞聲科技盈利能力優异的主要原因。公司維持2017  年全年收入同比增長至少25%的展望。我們將估值基年推向2018  年，基於21  倍2018  年市盈率，給予新目標價135  港元。維持買入評級。