事项：
        国家统计局公布2017  年1-7  月全国房地产开发投资和销售情况，1-7  月房地产开发投资额累计同比增长7.9%；商品房销售面积累计同比增长14%，销售额累计同比增长18.9%；土地购置面积同比增长11.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点：
        投资增速创年内新低，中西部回落为主因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-7  月累计地产投资同比增长7.9%，增速较上半年滑落0.6  个百分点。其中7  月单月投资同比增长4.8%，创年内新低，投资增速回落主要受7  月新开工同比下滑4.9%拖累。分区域来看，1-7  月东部、中部、西部、东北累计投资分别同比增长8.5%、13.8%、5.1%和下降11.3%，较上半年分别上升0.1  个、下降2.2  个、下降1.7  个和上升2.7  个百分点，即三四线城市较多的中西部投资回落是全国投资回落主因。展望全年，我们依旧维持全年地产投资同比增长5-6%的判断，主要因：1）原材料价格上涨带动建安成本抬升，为名义地产投资提供支撑；2）按照2  年半左右施工周期，2014-2015  年新开工均为负增长，意味着2017  年为竣工小年（前7  月竣工增速较上半年滑落2.6  百分点至2.4%），而新开工得益于核心城市供地加大及三四线销售火爆，仍有望维持5-6%增速，进而带动施工面积增长；3）土地市场成交维持高位为土地购置费增长奠定基础。
        单月新开工增速转负，土地市场依旧火爆。1-7  月全国新开工同比增长8%，增速较上半年回落2.6  个百分点。其中7  月单月下降4.9%，为2016年10  月以来首次转负，我们判断主要是三四线较多的中西部新开工增速回落所致。1-7  月全国土地购置面积及土地成交价款同比分别增长11.1%和41%，增速环比上升2.3  个和2.5  个百分点，两者增速差由前6  月的29.7  个百分点扩大至29.9  个百分点。从百城土地成交来看，7月一二线城市土地成交占比较6  月提升1.8  个百分点至52.2%。7  月百城土地供应环比下降34.8%，考虑到今年为住建部及各省市要求加大供地的第一年，预计下半年核心城市土地供应仍有望加大，进而对全年土地购置、新开工及投资形成提振。
        成交增速如期回落，单月增速创年内新低。1-7  月全国商品房销售面积同比增长14%，增速较上半年收窄2.1  个百分点。其中7  月单月销售同比增长2%，较6  月下降19.4  个百分点，低于百强房企单月增速（10.6%）。我们判断房企冲半年度销售背景下，部分推盘提前是7  月销售增速大幅放缓主因，统计的核心城市7月推盘量环比6月下降49%。分房企来看，7  月百强、非百强房企同比分别增长10.6%和下降1.7%。分区域来看，东部、、中部、西部、东北累计销售分别同比增长9.3%、18%、20%和9%，较上半年分别收窄2.4  个、1.9  个、1.2  个和4.3  个百分点，呈现全面回落态势。
        房企到位资金持续回落，个人按揭利率持续攀升。1-7  月房企整体到位资金8.77  万亿，同比增长9.7%，增速较上半年回落1.5  个百分点。7  月全国首套房贷款利率较6  月上升0.1  个百分点至4.99%，连续7  个月上行，受此影响，个人按揭贷款增速较上半年收窄2.6  个百分点至4.1%。考虑公司债发行政策略有松动，加上房企销售依旧维持较高增速，预计短期行业资金风险较小，若后续销售回款大幅恶化，不排除部分高负债率房企或将面临资金压力。
        投资建议：短期受销量回落影响，行业龙头股价呈现不同程度回落。考虑到板块绝对估值仅高于银行，与沪深300  板块PE  比处于近年最低，同时2015-2017  年销售高增长奠定板块未来业绩增长基础，依旧维持“强于大市”评级。个股方面，建议关注以下主线：1）低估值受益集中度提升的龙头房企：金地、万科、保利；2）优质资源型成长天健、招商、城建；3）业绩高成长个股新城、华侨城、华夏等。
        风险提示：销售不及预期风险。