公司动态事项
　　8月15日，公司发布2017年中报，我们对此予以点评。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　事项点评
　　收入、利润快速增长，期间费用率大幅下降
　　山东疫苗事件给整个行业带来的不利影响已基本消除，行业新政已逐步落地实施，公司二类疫苗的销售工作恢复良好，公司主营业务收入、净利润均较上年同期大幅增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017年上半年公司实现营业收入4.45亿元，同比增长142.01%%；实现归属于上市公司股东的净利润1.72亿元元，同比增长1326.96%。其中二季度，公司实现营业收入2.83亿元，实现净利润1.11亿元，二季度业绩显著恢复，且较疫苗事件发生前的2015年同期也有了明显增长。
　　公司上半年销售毛利率为92.26%，毛利率较高的原因是主要产品为高毛利率的自产产品。上半年销售费用率为24.02%，同比下降18.08个百分点，管理费用率为17.77%，同比下降18.88个百分点。费用率大幅下降主要由于营业收入大幅增长后摊薄固定费用所致。
　　核心产品AC-Hib三联疫苗销售情况良好
　　公司共有5种自主产品在售，包括AC-hib疫苗、ACYW135流脑多糖疫苗、Hib疫苗、AC流脑多糖结合疫苗，公司在上半年不断大力推进以全球独家AC-Hib三联疫苗为主的自产疫苗产品的销售，其中AC-Hib三联疫苗上半年的批签发量达到了182.94万支，较去年同期增长724.05%，全年有望恢复到400万支的批签发量。其他几个自产产品的批签发也均有不同程度的增长。
　　代理4价HPV已获批，有望在2018年正式贡献业绩
　　代理产品方面，公司独家代理的默沙东的4价HPV疫苗Gardasil已在今年5月在大陆区域获得药品注册批件，目前已在云南省中标，全国其他省份的招投标工作亦在有序推进，预计2018年将正式销售。Gardasil可用于预防女性高发恶性肿瘤宫颈癌，适用于20-45岁的女性，市场空间巨大，根据公司与默沙东签订的协议，HPV疫苗的基础采购计划为第一年度约11.4亿元，第二年度约14.83亿元，第三年度约18.53亿元。产品正式上市销售后将给公司带来丰厚利润。
　　另外，上半年，公司与美国默沙东公司续签了疫苗经销与推广服务协议，公司继续独家负责默沙东23价肺炎疫苗及灭活甲肝疫苗的中国大陆市场推广销售工作，预计代理产品的销售将在今年下半年开始。公司代理默沙东的5价轮状病毒疫苗也有望在近期获批上市。
　　风险提示
　　新产品销售不及预期、研发进度不及预期、行业政策风险。
　　投资建议
　　未来六个月，给予“增持”评级
　　考虑到公司业绩的迅速恢复以及4价HPV疫苗有望在明年贡献业绩，我们上调公司盈利预测，17、18年EPS为0.28、0.53元，以8月14日收盘价23.65元计算，动态PE分别为84.53倍和44.75倍。医药生物行业上市公司17、18年预测市盈率平均值为59.99倍和39.75倍。公司的估值高于医药生物行业的均值水平。公司是国内二类疫苗的龙头企业，随着国家二类疫苗政策回暖，公司业绩正逐步恢复；公司研发实力强劲，后续多种创新、多价多联疫苗新品将逐步上市，打造利润新增长点；独家代理的4价HPV疫苗上市销售后，将为公司带来丰厚的利润，我们看好公司未来一段时期的发展，维持“增持”评级。