投资要点:
雅培停止可降解支架销售,乐普后发优势突显
美国雅培公司8日宣布,出于商业因素,拟停止在所有国家销售可降解支架,继续开发新一代可降解支架。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前,可降解支架的血栓发生率相对金属支架更高,主要是在临床上部分患者的血管不能被扩成正圆形,使得植入后可降解支架与血管接触不充分,支架降解后,重新生长的内皮不能够很好地形成。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)可降解支架只能用于可以扩充成正圆形的血管(约70%左右),不能进行血管的改道。公司吸取雅培的经验教训,未来将在筛查适应症患者、遵循PSP规范、调整术后抗凝用药剂量及疗程三个方面对医生进行培训,充分发挥后发优势。
高值耗材谈判推动以量换价,Nano支架有望受益放量
高值耗材国家谈判是2008年卫生部全国招标、集中采购的延续,将推动控费降价、以量换价的模式。公司冠脉支架产品具有结构化优势,共有三个系列品种,解决不同客户的需求;特别是2.5代药物冠脉支架Nano目前尚未进入广东、北京等十几个省份的市场,若谈判开启全国统一招标、定价的模式,有利于Nano销量的放量,替代率将持续提升,预计明年Nano的收入增速保持在30%以上。
可降解支架上市日期延后2-3个月,推广费用提高
公司的NeoVas可降解支架与雅培生产的XIENCE金属药物支架临床效果相当,目前临床随访和注册工作开展顺利,由于受雅培停产的影响,预计延后至明年8、9月份才有可能注册上市。由于雅培的停产,未来全球范围内的可降解支架市场将由公司去推广,预计上市后6-12个月内的销售成本有所提高,主要是增加医生教育的投入导致推广费用提高,但随之国内、国际的市场份额也会提高。
盈利预测与投资建议
预计公司2017~2019年EPS分别为0.52元、0.77元、1.06元,对应PE分别为41.0倍、27.8倍、20.2倍。维持公司“买入”评级。
风险提示
冠脉支架降价的风险、Nano放量不及预期的风险。