中小板Q3 业绩增速大致与Q2 持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据业绩预告,中小板17Q3 归母净利润同比增长33.52%,较17Q2 的30.64%小幅上行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)历史上多数旪间预告的中值要高于实际值,因此我们认为17Q3 中小板业绩增速大致较17Q2 持平。四个中上游周期行业中,化工、有色和采掘17Q3 业绩增速较17Q2 下行,采掘下行幅度较大,但钢铁业绩增速上行,业绩表现好于其他。TMT 中电子行业今年增速连续上升,主要受益于全球经济复苏出口回暖以及苹果产业链的带动,电子行业维持高景气。估值方面,整体法下中小板PE(TTM)为38.07X,中位数为43.05X。中小板的估值不业绩相对较为匹配,PEG 仅为1.1X,而创业板17Q2 业绩基础上的PEG 为2.3X,这也是中小板指数走势较为强势的基础所在。但也必须注意中小板内部个股分化仍然明显,对投资标的的选择依旧需要以“真成长”为基础。
节前或维持震荡整理格局。本周市场基本延续了这一段时间以来的窄幅震荡走势,沪指自8 月25 日突破3,300 后,已20 个交易日在3,330 和3,390之间60 点空间横盘,本周成交量也明显收缩,市场走势略显沉闷。长时间的横盘走势说明了资金在这个阶段的犹豫,向上突破仍需力量,而向下受技术面以及十九大预期的影响也没有足够动能。十一长假将近,历史上长假前交投情绪多相对谨慎,我们预计下周市场或维持震荡整理的格局。
去产能、环保限产导致行业间走势分化。历史上各行业工业增加值同比增速走势基本一致,而2016 年后,受去产能以及环保限产影响行业的工业增加值增速基本呈下行走势,而不受影响的行业则呈平稳或小幅上行走势,二者之间的裂口逐步走扩。我们能很明显的看到总量平稳中结构分化十分明显,如果没有去产能或环保限产的影响,相关受影响行业的工业增加值增速可能也会呈现和其它行业一样的修复走势,仍中可以看到经济中积极的一面。
宝武集团积极推进钢铁行业并购重组。9 月20 日宝武集团陈德荣表示公司兼并重组正考虑几家地方国企的标的物,此前宝武集团不三家公司拟共同发起设立钢铁产业结构调整基金,在供给侧改革、国企改革的大背景下,钢铁行业的并购重组、行业集中度提升的进程将会延续。
中期配置建议。1、行业配置:家电、白酒、保险、建筑、计算机、汽车、医药、电力及公用事业、电子元器件;2、主题配置:一带一路、雄安新区、国企混改、PPP、新能源汽车、人工智能。
风险提示:经济超预期下滑,货币政策超预期收紧,房地产市场出现危机,人民币大幅贬值,海外政治风险。