1、全球流动性步入温和紧缩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着近期全球库存周期推动的经济复苏，失业率的稳步下降，及通胀水平温和回升，同时为应对下一轮经济衰退提供货币宽松回旋余地，以美联储为首的全球主要央行已经或将陆续启动货币政策正常化回归，美联储已步入循序渐进的加息周期，同时已公布10  月起缩减资产负债表行动计划，中国央行今年以来货币政策稳健中性甚至略偏紧，欧央行也有望宣布削减量宽计划，均预示着08  年金融危机后的量宽政策步入削减退出期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全球主要央行逐步退出量宽、利率回归正常化路径，标志着中长期全球流动性步入温和紧缩期。
        2、退出量宽的影响：短期有限，但中长期拐点不可忽视，由于本轮全球经济复苏力度偏弱，且通胀低迷，各国央行对于退出量宽较为谨慎，且央行官员提前放风、反复沟通，使得市场预期较为充分，且退出路径清晰、节奏缓慢，真正落地时短期影响有限。然而，以美元为首的利率中枢由此前超低利率，未来三年逐步正常化回升至3.0%附近，同时叠加缩表递增推进，全球中长期流动性拐点对资本流动、政策传导压力、资产估值、大类资产配置的中长期影响不可忽视。
        3、国内经济：增速趋缓，但仍具备平稳与韧性支撑。国内经济方面，工业投资消费三大经济增速连续两个月悉数回落，预示经济由上半年的稳中有升转为下半年的稳中趋缓。展望四季度，经济仍具备平稳与韧性支撑，且三季末月度数据存在反弹可能，四季度经济放缓节奏与幅度将缓慢温和，主要依据在于：  一是地产库存快速去化后，楼市低库存下房地产投资增速回落缓慢；二是积极财政政策下，财政支出季末仍可加码发力，阶段性提振助稳基建投资增速；三是全球经济仍处于复苏中后期阶段，整体外需复苏力度有所趋弱但仍偏稳。中长期来看，在经济去杠杆、人口老龄化、经济结构转型大背景下，地产周期下行与基建投资高位缓降较为确定，供给侧改革推进下制造业产能扩张与投资乏力，因而，经济逐步探明L  型底部后，将以窄幅波动为主。
        4、市场判断：股指高位盘整。一从股市自身运行节奏判断，市场持续温和反弹四个月逾一成后，尤其近两月资源周期、成长主题轮番显著补涨后，短期结构性牛市轮动机会已较为充分挖掘，当前市场缺乏可持续的明确领涨主线，且近期轮番活跃的科技、事件主题板块降温，市场赚钱效应下降，大小盘指数均转为窄幅盘整。二从驱动因素来看，国内经济数据连续两月放缓，基本面不及预期，且近期美元存在阶段触底反弹、资金面季末阶段趋紧，共同使得股指反弹动力阶段减弱。当然，当前基本面仍平稳、资金面预期稳定、金融监管政策温和有序，统筹协调中政策风险下降，且十九大召开前夕金融维稳预期坚定，因而股指回调空间有限，预计股指高位盘整为主。
        5、风格判断：短期重回价值蓝筹。短期股指步入高位盘整期，而经济数据不及预期，市场风格或重新回归至低估值、稳增长的防御性价值蓝筹板块。周期板块方面，8  月数据再次低于预期，以及美元持续下跌后底部反弹，共同使得国内外工业大宗价格与板块的阶段震荡下行态势确立，下阶段反弹，或需要9月份投资工业数据企稳反弹，叠加三季报业绩靓丽催化。成长主题方面，近期科技、事件主题股轮番活跃后，个股阶段收益已相当可观，且受成长股整体业绩增速趋缓而估值中枢仍偏高、IPO发行常态化下近期温和提速放量，共同使得成长主题股补涨动力正衰减。
        6、配置建议：短期回归价值蓝筹，中期均衡配置行业龙头。目前行业板块的结构性分化行情趋于收敛，风格间风险收益比趋于均衡，短期风格或重回价值蓝筹，建议深度挖掘业绩估值匹配的板块与个股，以券商（近期两融与经纪业务回暖明显，IPO温和提速、松绑股指期货）、医药零售、旅游、食品饮料、家电、建筑建材等板块中的蓝筹龙头为主。同时，国企混改有序突破、雄安新区规划即将出炉下，国企改革与雄安新区两大主题可继续参与深挖。
        中期重点布局白马成长股，包括人工智能、电动汽车、国产芯片、传媒、5G、现代服务业、环保等板块内的成长龙头或超跌优质个股。
        主要风险：美元触底反弹，经济下行超预期、金融风险化解处置过猛、地缘政治局势不确定性。