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        北京时间11月2日晚，美国众议院公布税改方案。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3日美国总统特朗普确认提名鲍威尔为下届美联储主席。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        平安观点:
        此次众议院共和党公布的税改议案较9  月底的方案有所调整。一是延长了企业税、遗产税等税率的调整周期；二是部分高收入人群的减税幅度有所减弱。虽然方案本身更接近特朗普为中小企业及中产家庭减税的初衷，但税改调整周期的延长与对高收入人群减税幅度的减弱会招致共和党内部激进派的反对，目前看该方案过会仍存较强的不确定性。仍需对税改进程保持关注。鲍威尔获提名预计不会对美联储的政策路径产生显著影响，其关于金融监管的放松态度或是特朗普最终选择他的重要原因之一。美联储加息路径仍将持续，明年加息的预期频次仍为三次。在美国经济内生动力较强，美元处于加息周期的环境下，美元指数中期仍将较为强势。另外，我们在假设税改落地的前提下，对税改的若干可能影响进行了梳理。
        众议院共和党公布税改方案，部分调整或致分歧增加
        此次众议院共和党公布的税改议案较9  月底的方案有所调整，主要调整项为：①确认个税等级添加39.6%水平的最高档，该档个税的征收门槛被上调至100  万美元。②企业税降至20%将是长期过程。③确认对美国企业海外获利至少征税10%。④确认废除奥巴马时代的替代性最低税额规定。⑤保持借贷利率抵免，最高至50  万美元，将为小型企业免除贷款利息。⑥将于六年后取消遗产税。这些调整可以分两个方面，一是延长了企业税、遗产税等税率的调整周期；二是部分高收入人群的减税幅度有所减弱。虽然从方案本身来看，除了税改进展将慢于预期外，税改条例更加公平，似乎更加接近特朗普税改的初衷——为中小企业及中产家庭减税。但考虑到税改调整周期的延长与对高收入人群减税幅度的减弱会招致共和党内部激进派的反对，减税将导致未来十年增加1.51  万亿预算赤字则继续给民主党及共和党内部的保守派提供了反对的理由。分歧增加或致税改继续获得进展难度增加，但考虑到10  月新财年预算案通过后税改通过参议院的最低票数由60  票降为50  票，共和党仅需党内达成一致，税改就可顺利过会，目前看该方案过会仍存较强的不确定性。
        特朗普提名鲍威尔，耶伦时代告终
        特朗普正式提名鲍威尔为下任美联储主席，耶伦时代即将于2018  年2  月告终。由于此前关于鲍威尔获提名的预期逐渐充分，所以该提名符合市场广泛预期。鲍威尔当选还需参议院批准，但几无悬念。市场已普遍预期鲍威尔将大概率延续当前美联储的货币政策，包括谨慎加息和缓慢缩表，并兼顾通胀和失业。存在变更可能的主要是金融监管方面：鲍威尔支持适当放松金融危机后日益严密的金融监管体系，包括沃尔克规则及部分银行的压力测试等。
        税改不及预期美元指数有所下行，鲍威尔获提名市场反应平淡
        美国众议院税改方案公布后，由于方案中关于税改的进展慢于预期，且相关条例的调整可能招致分歧增加，并没有给税改前景带来较大程度的好转，美元指数有所下行，最低达94.4  的本周低位，之后有所回升。COMEX  黄金则迅速冲高，最高达1285  美元/盎司，之后有所回落。而在几个小时之后，特朗普确认提名鲍威尔为下任美联储主席后，市场由于之前的预期足够充分，反应相对平淡。美元指数与COMEX  黄金均窄幅震荡。
        我们认为，众议院公布税改方案与美联储主席人选锁定鲍威尔都是积其重要的国际事件，事关美国近期最受关注的税改以及全球最重要的央行——美联储的未来政策路径的选择。尽管税改方案整体不及预期且可能导致分歧增加，但不能否认该方案较之前更加接近特朗普税改的初衷，且不致引起收入差异的急剧增加。这将导致原先认为税改会对导致收入差异进一步扩大的保守派中的一部分议员可能转而支持税改。考虑到部分税改周期延长可能导致共和党内部原先大力支持税改的部分议员转而反对，目前该税改方案能否通过国会审议仍存不确定性，仍需对税改进程保持关注。
        鲍威尔获美联储主席提名预计不会对美联储的政策路径产生显著影响，其关于金融监管的放松态度或是特朗普最终选择他的重要原因之一。美联储加息路径仍将持续，明年加息的预期频次仍为三次。在美国经济内生动力较强，美元处于加息周期的环境下，美元指数中期仍将较为强势。
        税改若能落地，将中长期利于经济及贸易
        若美国税改最终能够落地，我们认为影响是多方面的：①中等阶层居民可支配收入将大幅提升，这将促进消费并提振中期通胀水平。②中小企业将显著获益，以更低成本获得融资将提升美国中小企业活力，中小企业也将容纳更多就业，并进一步促进经济增长。③由于企业税下调周期延长，具体周期未定，美国中大型企业虽可获益，但或经过一个较长的渐进周期。④从企业盈利看，企业整体盈利迎来利好。其中中大型企业盈利受提振不及中小企业。美股整体也将受到利好刺激，其中纳斯达克上市公司受益程度或大于纽交所主板上市公司。⑤由于财政收入的减少，作为财政支出项的财政补贴或难以维持高位。诸如医药生物、新能源等以补贴进行研发的产业或受影响。⑥美国减税将增加国内企业的国际竞争力，这将不利于与美国贸易结构相似的发达国家的出口。⑦从历史经验看，美国减税将导致消费与投资增速的上行，进口也将迎来上升。这将利于生产国的出口贸易。中国作为全球主要生产国之一将显著收益，特别是中国对美国出口额较大且与美国产业近似度较低的机电、纺织、金属、化工、塑料、运输设备等产业。⑧税改推进将提振经济及通胀，届时这将使得美联储加息的频率加快，美联储货币政策正常化也将可能提速。