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        央行11  月13  日上午公布了10  月份信贷及社融情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10  月份RMB  贷款+6632  亿元，社融+1.04  万亿元，M2  YoY  +8.8%，M1  YoY  +13.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        额度偏紧之下，新增贷款回落
        10  月新增贷款6632  亿（9  月为1.27  万亿，16  年同期为6513  亿），新增贷款环比回落。前10  月新增贷款达11.82  万亿，预计余下月份月均新增贷款7000-8000  亿左右，全年预计新增贷款13.3  万亿左右（16  年为12.6  万亿）。
        我们认为，10  月新增贷款环比回落原因有三：1）额度偏紧。前三季度新增贷款达11.15  万亿，四季度额度明显偏紧。据了解，目前部分银行全年额度已用光；2）季节性因素。一般而言，由于国庆假期因素导致工作日较少，10  月为四季度新增贷款偏低月份；3）企业信贷需求边际走弱。主要是融资平台公司受87  号文等影响贷款需求有所下降。
        信贷结构以住户为主，企业信贷边际走弱
        10  月住户贷款新增4501  亿元，占比新增贷款比例达68%。其中，住户短期贷款新增791  亿元，环比回落同比多增较多，环比回落主要为季节性因素及额度原因，消费贷整治有影响但不大；住户中长期贷款新增3710  亿元，同比回落，主要由于额度偏紧。
        10  月企业贷款新增2142  亿，环比大降，企业信贷边际走弱。其中，企业中长期+2366  亿，占比较高。企业信贷需求同比而言，仍然较好；但环比来看，有边际走弱之迹象。我们认为，企业信贷走弱除了额度及季节因素外，还有融资平台公司受87  号文等影响需求减弱有关。
        10  月社融表外融资重回低迷，M2  增速下行至8.8%
        10  月社融1.04  万亿，环比回落但同比仍多增。10  月份企业债券净融资1508亿元，直接融资+2109  亿元，环比多增；对实体经济贷款+6591  亿。由于贷款与社融走弱等导致派生M2  较少，10  月末M2  增速下行至8.8%。
        委托贷款+43  亿,明显走弱；信托贷款+1019  亿，环比回落；未贴现银承+12亿，环比大降；表外融资+1074  亿元，重回此前的低迷，9  月为昙花一现。
        投资建议：全面看多，主推大行和平安银行
        上周末我们举办电话会议强推大金融，将银行股排第一，全面看多。我们认为，银行板块基本面向好，估值低，年底金融监管或低于预期，利好市场情绪，估值切换行情开启。主推业绩确定性高的大行，以及互联网思维新银行代表-平安银行，估值提升空间大。
        风险提示：经济下行超预期导致资产质量大幅恶化。