????????事件：11??月10??日国家统计局公布了10??月中国财政数据：。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）10??月全国公共财政收入为16234.0??亿元，同比增长5.4%，前值9.2%，1-10??月全国公共财政收入为150363??亿元，同比增长9.2%，前值9.7%；2）全国公共财政支出11122.0??亿元，同比下降8.0%，前值增长2.1%，1-10??月全国公共财政支出162995.0??亿元，同比增长9.8%，前值11.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

????????受消费税和非税收收入同比大幅下降影响，全国公共财政收入同比下降明显，但因今年10??月假期较去年多一天和十九大影响，同比的可比较意义不强，经济总体向好。10??月税收收入为14192.0??亿元，同比为10.10%，较9??月下降7.46??个百分点，环比增加4501.19??亿元或46.45%，非税收收入为2042.0??亿元，同比-18.50%，较9??月下降20.00??个百分点。中央财政收入同比和地方政府财政收入同比均大幅回落。10??月中央财政收入同比3.7%，较9??月下降6.9??个百分点，10??月地方本级财政收入同比7.3%，较9??月下降0.8??个百分点。10??月国内增值税同比11.7%，较9??月下降11.2??个百分点；国内消费税同比-8.7%，较9??月下降21.2??个百分点，个人所得税同比23.8%，较9??月上升3.9??个百分点；受企业成本端承压，企业利润受到一定影响，企业所得税同比8.5%，较9??月下降9.1??个百分点。关税同比12.6%，较9??月下降9.9??个百分点，进口环节增值税和消费税同比18.7%，较9??月下降7.9??个百分点，这不我国PMI??中新出口订单数据和出口同比数据均上升的指向一致。受限购、限贷、房贷利率上升，加强监管消费贷流入房地产影响，不地产相关的税收总体较低。10??月房产税收同比18.9%，较9??月上升22.8??个百分点，契税-3.6%，较8??月下降19.1??个百分点，土地增值税-2.2%，较9??月同比下降15.4??个百分点，城镇土地使用税6.1%，较9??月同比上升21.9??个百分点。

????????全国中央本级财政支出和地方财政支出同比均下滑，财政支出同比下降，单月财政盈余，前三季度财政支出积极，但四季度初财政支出大幅下滑，换得四季度最后两个月财政支出的较大空间。10??月公共财政支出11122.0??亿元，较9??月下降9124.4亿元，10??月同比-8.0%，较9??月下降10.1??个百分点。中央本级财政支出同比-6.0%，较9??月下降12.4??个百分点，10??月地方财政支出同比-8.5%，较9??月下降9.6??个百分点。已经出来数据的公共财政支出分项中，除科学技术累计同比上升外，其他项累计同比均下降，教育、文化体育不传媒、社会保障和就业、医疗卫生不计划生育、节能环保、城乡社区事务、农林水事务累计同比10??月值较9??月分别下降1.85、0.82、0.83、2.08、5.56、1.93、和0.38??个百分点。受财政支出大幅下降影响，财政收支由赤字转变为盈余。10??月财政盈余5112??亿元，而9??月财政赤字为7532??亿元，去年同期为3540.6??亿元，10??月累计赤字1.26??万亿元，占预算赤字2.38??万亿元的52.9%，第四季度初支出得到控制，四季度最后两个月财政支出力度将较强。

????????地方政府性基金收入中国有土地使用权出让收入大幅减少，说明我国今年出台的一系列房地产调控政策逐渐对地方政府的土地使用权出让的收入带来一定影响。10月地方政府国有土地使用权出让收入为3928??亿元，环比减少969??亿元，同比为21.23%，较9??月大幅减少29.49??个百分点，10??月其累计同比为37.3%，较9??月下降2.1??个百分点，较去年同期增加23.3??个百分点。地方本级政府性基金收入中国有土地使用权出让收入占到全国政府性基金收入的83.10%，而全国政府性基金收入占全国财政收入的20%以上，国有土地使用权出让收入的大幅减少是我国财政收入下降的原因之一，我们维持其快速增长不具有可持续性的判断，随着房地产调控政策加码和房地产加杠杆监管的加强，四季度大概率将平稳下行。

????????风险提示：经济超预期下行，贸易环境改善不及预期。

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