一、大资管统一监管：刚柔并济，预期充分下短期市场波动有限，中长期重塑行业生态  
        1、背景：分业监管下的问题与风险较多，必须统一规范，落实新时代下的金融工作目标与监管要求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近日一行三会一局联合出台《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，主要针对由于此前同类资管业务的监管规则和标准不一致，存在部分业务不规范、监管套利、产品多层嵌套、刚性兑付、规避金融监管和宏观调控等问题；以上监管不统一规范下引发诸多金融问题频发，叠加此前货币宽松而实体经济投资回报下降等经济金融周期性因素，使得各种资金以各种形式"脱实向虚"，强化资金在金融体系内部自我循环，加剧了跨行业、跨市场、跨区域的金融风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        15年中期股灾的经验教训，已促使监管层考虑对金融监管框架制度的调整优化，16年底中央经济工作会议将防控与化解金融防风险作为重点工作任务；17年7月全国金融工作会议进一步确立一行三会的分业监管的架构仍基本保持不变，但在更高层面、更具权威更具力度设立国务院金融稳定发展委员会，以加强金融监管协调，同时强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责；  
        此外，十九大报告提出的新时代金融工作根本要求与部署，即"深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，深化利率和汇率市场化改革。健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底线"。  
        2、内容：刚柔并济-打破刚性兑付，控制杠杆与分级，抑制通道，但允许委外投资一层，且新老划断过渡期较长  
      《指导意见》共29条，按照产品类型制定统一的监管标准，实行公平的市场准入和监管，主要内容包括确立资管产品的分类标准、降低影子银行风险、减少流动性风险、打破刚性兑付、控制资管产品的杠杆水平、抑制多层嵌套和通道业务等八大方面。  
        由于此前2月份市场流出内审稿，市场对于重点监管新要求已充分预期；与之对比，此次公开的意见稿刚柔并济，刚的方面主要体现在打破刚性兑付，控制杠杆与去通道等。