全球白糖过剩周期开启，但成本底价仍难突破。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全球白糖大周期来看，三年为一次供应余缺的转换。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）17年以来市场一致认为17/18榨季将进入过剩年，17年的走势趋势向下的，但是同时可以发现内盘和外盘分别在6000人民币和13-14美分位置都有非常坚固的支撑，究其原因，主要是成本的支撑，当价格低于这个位置时，农民就会出现惜售情绪，减少市场的供给，从而市场价格就会出现反弹，而我们认为这种成本带来的支撑将在未来继续延续，因而从这个角度来看，我们认为2017/18年度糖价将延续这个支撑。    
        全球白糖供应端多个国家增产，抵消了巴西减产后仍过剩。从白糖供应的基本面来看：巴西由于乙醇相对价格的提高可能降低全球市场上白糖的供应；印度受种植面积的增加和降雨量的恢复的影大幅增产；欧盟糖类配额制和最低价格限制的取消，将刺激该地区甜菜种植户的种植热情；中国地区相对去年也出现了一定幅度的增产；其他一些食糖生产方面的中小国家也在不同程度上出现了产量的上涨。    
        国内产量有所增加但缺口仍大，把好国门走私关，新榨季等待国储发力。国内白糖压榨从12月开始全面开榨，新榨季产量预期将达到1020万吨，相对1554万吨的预期国内消费市场来说，仍有534万吨的缺口。通过对相关政策的解读，我们认为新榨季缉私发力。即534万吨的供需缺口除了通过进口配额内的194.5万吨和配额外的少部分来弥补，剩余的部分将主要依靠国储糖的调控来平衡，未来行情走势将非常依赖国储政策导向。    
      期权市场逐渐成熟，未来市场有利可图。2017年4月白糖期权上市以来，受投资者较大的关注，投资者可根据白糖价格趋势采取适当的策略将获得不菲的收益。    
        白糖价格运行区间预测。在全球白糖供应过剩格局下，我们预计2018年郑糖将在6500-6600的核心价格区间上下波动，同时由于短时的国内外基本面消息变动带来的供求不平衡预期的转变可能带来价格更大的波动，波动范围锁定在6000-6800范围之内。    
        风险提示：突发性的极端天气作用在白糖主产区，对全球白糖产量产生重要影响；走私糖控制不到位加大国内供给，引发郑糖大幅下跌。以上潜在变量将可能改变搞搞结论。