????????板块市场表现不佳，但估值水平相对稳定：年初至12月14日，申万计算机行业指数累计下跌7.74%，跑输沪深300指数近30个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管行业指数跌幅明显，但当前市盈率仍为52.29倍，估值水平仅次于军工与通信行业，明显高于其他行业，不过略低于剔除明显泡沫时期的近五年均值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全年来看，计算机板块P/E基本围绕50倍左右中枢震荡，至今未显露出系统性下调的迹象；如纳入对成长性的考虑，板块PEG指标仅为0.96，估值水平仍处于合理范围。因此，我们认为板块估值或存在下行压力，但相对有限，即使调整，也更可能通过业绩增长方式消化。??
????????基本面显露复苏迹象，市场情绪或边际修复：首先，以全国IT产业情况来看，已展现出触底回升迹象，在技术创新周期带动与政策支持下，预计明年全行业复苏有望延续；其次，以A股计算机行业财务表现看，前三季度营收增速超20%，高于此前两年，归母净利润增速保持在约13%的水平，在并购明显放缓的条件下表现尚可；最后，虽然基金前三季度持续减持板块，但减持幅度逐季下降，且抱团取暖的形势出现扭转，加之板块融资余额下半年显著回升，或表明市场对计算机板块的看法已有所改善。此外，商誉减值仍是明年的重要风险点，对此需继续给予关注。??
????????看好技术创新引领复苏行情，关注"慢牛"逻辑下的投资机会：以产业大时代视角来看，科技行业已进入由AI、IoT、5G等引领的智能时代。在技术创新浪潮下，我们看好2018年计算机行业迎来复苏行情。市场风格层面，给定严监管、去杠杆、但经济企稳的大环境，我们认为"慢牛"将成为明年A股的主要逻辑，业绩将成为股价的核心驱动力，我们推荐在具有"充足市场空间+强力政策支持+稳定竞争格局"的行业中挖掘投资机会，认为其龙头将同时受益于行业的增长与整合。沿上述两条主线，我们选择将人工智能、视频安防、信息安全、建筑信息化作为2018年的投资主题。??
????????人工智能是贯穿新一轮科技革命的投资主题：作为革命性的新兴科技，AI对人类社会的影响将远超此前的IT技术，故而中美等国家纷纷出台支持政策，全球科技界亦作出巨大投入。当前，AI已基本可满足众多领域的应用要求,全球AI产业即将迎来高增长，中国市场增速将大概率超出世界水平。根据Statista和36Kr预测，2018-2022年，全球与中国AI市场的CAGR将分别为60%和75%。就A股AI板块来看，基础层与中间层优质标的稀缺，估值水平较高，明年业绩能否兑现仍难确定，因此应用层的投资机会更值得关注，视频安防是我们重点推荐的行业应用。??
????????视频安防是快速成长的成熟"AI+"应用：经过多年发展，视频安防已形成成熟的产业链和稳定的竞争格局，而"AI+"使得视频监控系统的能力大大加强，强者恒强已成为行业内在属性。当前，来自平安城市、智慧城市、雪亮工程、一带一路、新疆维稳方面的政策性需求仍是行业成长的最重要动力，而民用市场也具有广阔市场空间，且PPP模式的推广促使视频安防项目加速落地。得益于此，中国产业信息网预测数据显示，相比于2018-2020年全球视频监控市场约6%的CAGR，2018年国内市场12.6%的增速明显高于全球水平。
????????政策推动国内信息安全行业持续景气：2007年6月，我国公安部等四部门联合下发《信息安全等级保护管理办法》，我国信息安全等保制度开始施行，国内本土信息安全企业迎来发展机遇，实现在国内信息安全行业市占率上的跨越式提升。当前，信息安全已上升为我国国家战略，在"安全"、"自主"、"可控"的政策推动下，我国信息安全行业景气度持续高企。随着《网络安全法》自2017年6月正式施行，我国对信息安全管理的要求将从合规转向合法合规，我国信息安全行业的发展将迎来新助力。根据CCID预测，2018-2019年我国信息安全市场规模增速将持续维持在20%以上。
????????我国建筑信息化行业拐点即将到来：由于传统的粗放型发展模式，我国建筑业的信息化水平仍极低，"大行业+低信息化率"蕴藏巨大的发展潜力。在节能环保要求和人力成本上升的双重压力下，建筑业传统的粗放型发展模式受到挑战，提高信息化水平成为节能增效的有效手段，而已国际上获得认可的BIM正是其中之一。当前，国家已发布一系列政策支持BIM推广，而营改增也是助建筑信息化加速的又一动力。综上，我们认为我国建筑信息化将加速推进，行业拐点即将到来，而BIM将成为其中的重要发展方向。根据我们的估算，我国BIM将有150-225亿元的市场空间。
????????投资建议：我们认为技术创新周期将引领A股计算机板块走向复苏，其中人工智能是贯穿新一轮科技革命的长期投资主题；同时，IT技术是建设创新型国家的重要战略支点，政策也将成为计算机板块复苏的另一支柱。市场风格方面，我们认为"慢牛"将成为明年A股投资的主要逻辑，在业绩驱动的大行情下，身处"充足市场空间+强力政策支持+稳定竞争格局"行业之中的龙头企业极具投资价值。鉴于看好2018年计算机板块的复苏行情，我们将行业评级由"中性"上调为"强于大市"。投资标的方面，我们推荐广联达、启明星辰、美亚柏科、苏州科达，建议关注海康威视与大华股份。
????????风险提示：政府在安防领域的投入不达预期；信息安全及自主可控政策力度不及预期；BIM推广进程低于预期；商誉减值风险；严监管力度超出预期。
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