白糖：市场回顾和后期展望
        回顾本周，我们看到原糖在北半球新糖大量上市后继续出现下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止周五收盘，ICE主力合约最高触及14.14美分/磅，最低至13.64美分/磅，最后报收于13.67美分/磅，跌幅2.84%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本年度CFTC原糖期货期权基金净持仓再次回到负值。
        国内则本周受到原糖压制、交易所限套保持仓等因素影响，亦在本周出现下跌。截止周五收盘，郑糖主力合约报收5961元/吨，下跌218元/吨，跌幅1.92%。现货方面广西柳州中间商报6420元/吨，下跌70元/吨。云南昆明则为6355元/吨，上涨85元/吨（新陈糖转换）。
        对于明年的展望，一是看市场对印度产量的预期；二是巴西18/19榨季开榨进度以及甘蔗制糖比的变化；三是宏观上美联储加息后的影响、美国与巴西政治格局变动、原油对巴西国内汽油以及乙醇的影响以及雷亚尔贬值的幅度；四是目前发生的拉尼娜在18年上半年能否对全球天气带来额外的影响；五是白糖开榨进度和仓单注册情况；六是市场对17/18榨季的产量预期变化；七是抛储及其对现货市场的冲击情况。对于2018年度走势，我们认为年初国内白糖期货将在国内低库存带动的背景下发动翘尾行情，而在春夏季之后，随着真实产量以及宏观走弱影响，白糖价格将出现逐步下跌的行情，趋势有望持续到18年年底之后。
        18年度策略：我们认为中短期在外盘强势和国内低库存的背景下，临近12与1月国内春节消费旺季，国内白糖价格反弹趋势仍将继续，投资者可以待价格回调后，逢低买入1801或者1805合约。而春夏之后，投资者则可以逐步逢高做空1809以及1901合约，我们将明年糖价底部目标设在5200-5500元/吨左右。月差上，除非单边糖价出现极限低点，否则仍以买进抛远的月差正套为主。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来1-2年，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。
        风险点：国内宏观紧缩风险、巴西雷亚尔和人民币汇率风险、现货偏紧风险、气候变化影响。