行情回顾：本周电力板块下跌0.72%，同期沪深300指数下跌0.56%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】各子行业中唯一上涨的是风电板块，上涨1.15%；跌幅最大的是火电板块，下跌0.66%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周涨幅居前的公司是华能水电（新股）、桂东电力、建投能源；跌幅居前的公司是华通热力、东方市场、深南电A。  
        发、用电量增速小幅下滑：12月15日，国家统计局发布数据。11月份，规模以上工业发电量5196亿千瓦时，同比增长3.2%，与10月增速基本持平，小幅下滑0.1个百分点。其中，火电发电量同比降低0.9%，降幅环比收窄0.5个百分点；水电发电量同比增长8.6%，比16年同期高出3.3个百分点；核电发电量同比增长14.4%；风电发电量同比增长12.8%；光伏发电量56亿千瓦时，同比增长45.2%。同日，国家能源局发布11月份全社会用电量数据。11月份，全社会用电量5310亿千瓦时，同比增长4.7%，增速环比下降0.2个百分点。分产业看，第一产业用电量同比增长3.9%；第二产业用电量同比增长3.6%；第三产业用电量同比增长8.5%；城乡居民生活用电量同比增长7.9%。  
        "煤改气"遇阻，火电临危受命：12月7日，北京市城市管理委员会发布特急文件《关于启动华能应急备用燃煤机组的通知》，因为煤改气导致气源紧张，华北多地出现断气的现象；指明华能重启燃煤机组，以缓解华北地区天然气紧张形势。12月14日，国家能源局发布《国家能源局综合司关于做好2017-2018年采暖季清洁供暖工作的通知》。通知要求，通过煤电灵活性改造、辅助服务市场机制等方式提升电力系统调节能力，支持风电、光伏保障消纳外电量更多用于清洁供暖，减少弃风弃光；符合要求的已建成燃煤热电联产项目可作为应急储备电源向外供热，符合要求的未开工燃煤热电联产项目报备后，正常履行核准程序或开工建设。  
        投资建议：此次"煤改气"工程推进中遇到的问题，既反映出迅速调整能源供给结构的复杂性和艰巨性，也表明现阶段火电对于能源供应的重要性。"一刀切"政策的可操作性值得商榷，"煤电去产能"政策同样也是如此，因地制宜地、合理有序地制定与推动去产能计划或许是一种更好的选择。我们建议关注业绩持续改善且存在重组预期的相关标的华能国际、上海电力、中国核电，以及同时受益电价上调、煤价企稳及来水回升的国投电力。  
        风险提示：政策推进不及预期；煤炭价格大幅上升；降水量大幅减少。