策略观点:制造业投资或成2018年经济最大亮点
上周沪深股市继续下跌,上证综指上周下跌0.73%,创业板指数下跌0.46%,Wind全A指数下跌0.03%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按中信风格指数分类别看,消费板块继续领涨,涨幅为2.30%,成长和周期板块分别上涨0.50%和0.05%,稳定和金融板块分别下跌0.91%和2.27%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
我们认为经济数据增速的回落体现了中国经济增长动能的切换和结构的优化,在经济增速整体放缓和企业开启新一轮盈利周期的大环境下,未来基建和房地产投资预计进一步下滑,而制造业投资则有望成为2018年宏观经济的最大亮点。投资主线上可以关注受益于国内制造业政策扶持和美国税改的外部效应的制造业产业升级和进口替代型制造业。
11月经济数据显示投资放慢、消费出口向好:11月全国规模以上工业增加值同比实际增长6.1%,增速比上月回落0.1个百分点。全国固定资产累计投资同比增长7.2%,增速比前10个月回落0.1个百分点。11月社会消费品零售总额同比增长10.2%,增速比上月加快0.2个百分点。
经济数据涨跌体现了经济增长动能的切换和结构的优化。我们预计2018年经济增速将小幅下降,实际GDP增速下降至6.5%-6.7%,CPI有望小幅回升,消费和出口有望持续改善。投资方面,受房地产政策的逐渐加码和地方债务的严控的影响,房地产投资和基建投资已经出现了明显下滑,而且预计未来会进一步下降,而2018年最有可能大超预期的就是制造业投资。
制造业投资复苏有望成为最大亮点:在政策支持和企业盈利改善的大背景下持续,制造业投资复苏有望成为最大亮点。一方面,当前的经济政策着力提高制造业投资,十九大再次提出要加快建设制造强国,加快发展先进制造业。另一方面,经济增长的质量不断提高,在新一轮企业盈利复苏的周期下,制造业投资有望加速回升,成为最大亮点。从全球经济复苏的大环境看,制造业的复苏是目前全球经济复苏中的一条重要主线。美国参议院刚刚通过的特朗普税改一定程度上对美国制造业的振兴提供了肥沃的经济土壤,作为全球制造业产业链中的重要参与者,中国在全球制造业产业中的地位越来越重要,国际分工中的参与度越来越强,数据显示,中国制造业增加值占世界比值自1990年以来持续上升,截止2013年占比比值高达23.6%。因此美国税改对制造业投资的支持对我国的制造业将会有明显的正外部性。
投资主线上可以关注受益于国内制造业政策扶持和美国税改的外部效应的制造业产业升级(信息技术、新能源新材料、高端装备、生物科技等)和进口替代型制造业(电子产品(集成电路)、汽车及零部件、精密仪器、机械设备(大飞机)、石化产品)。
市场风险提示
经济回暖不及预期,国际市场波动加大。