事件：
        PMI  走势分化，物价指数回落，货币供应量增速回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        1、11  月PMI  继续小幅走高，从10  月的51.6  上升到51.8，该指标从去年10  月以来，已持续一年多持续保持在51  以上的高位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新订单指数从前个月的54.8  回落到上个月的52.9，又回升到11  月的53.6，波动幅度较大。其余几个细项也都出现类似的同向波动。
        从大中小三类企业的情况来看，大型企业PMI  从9  月的53.8  回落到10月的53.1，又进一步回落到11  月的52.9，有逐步回落趋势。中型企业同期PMI  变动为51.1,49.8  和50.5，略有回稳态势。而小型企业PMI  从9  到11月的数值分别是49.4、49  和49.8，这已是最近五个月保持在50  枯荣线之下，回升乏力。越到下游，企业经营越困难的情况并未得到根本性改变。
        2、11  月末，M2  同比增长9.1%，增速比上月末高0.3  个百分点，比上年同期低2.3  个百分点；M1  同比增长12.7%，增速分别比上月末和上年同期低0.3  个和10  个百分点,M1  和M2  的剪刀差进一步缩小。
        11  月新增人民币贷款1.12  万亿元，同比和环比显著增加，高于市场预期。
        其中非金融企业的新增贷款为5226  亿元，同比和环比均猛增。新增的企业中长期贷款为4275  亿元，这是11  月新增贷款的最大来源。但我们发现，无论是同比还是环比的增速，都来自前期基数较低。从12  月一直到明年2月，基数提升后，预计新增贷款的同比增速就会减少很多。11  月居民户的新增人民币贷款为6205  亿元，同比略有下降，环比上升，表明10  月的消费贷转房贷的查处负面影响告一段落。
        忽略10  月对消费贷的严格控制，新增贷款曾一度跳水之外，11  月的数据基本与2017  年前几个月保持同一水平，并未出现太大的异动。
        3、11  月进出口增速均出现上升。出口增速同比增加12.3%。相对上个月仅6.9%的出口增速，11  月反弹较大。这一点与全球经济回暖以及圣诞季的订单有关。进口增速保持高位仍是初级产品补库拉动。受环保政策影响，大部分初级产品价格涨了两年，库存却掉落到历史低位，导致近两年进口猛增。考虑到美国减税影响，我们对后期的进出口状况表示担忧。
        4、11  月CPI  同比增长1.7%，低于市场预期的1.8%，比10  月份1.9%回落。PPI  同比增长5.8%，符合市场预期。CPI  中食品项环比下跌0.5%，蔬菜价格环比大幅下跌4.8%，猪肉价格环比下降0.8%，但这两项并不会呈现趋势性下跌。而非食品项受油气价格上调影响，环比上升0.1%，其中交通工具用燃料价格环比上涨3.3%，这个因素将有较大持续性。因此，CPI未来不存在走低压力，反而有上升动能。
        PPI  随着生产资料价格涨幅回落而回落，在环保压力下，生产资料价格仍将高位震荡，只是涨幅缩减，导致PPI  涨幅回落。由于去年12  月基数较高，今年12  月PPI  将继续回落。