美股大幅调整引发全球市场加速调整，A  股市场出现全面回落，风险偏好显著降低，上证综指周跌9.6%，盘中一度跌破3100  点，深证成指周跌8.46%，盘中一度跌破10000  点，上证综指和深证成指均创2016  年以来第二大周跌幅；普跌之下权重股重挫，上证50、中证100  和沪深300  分别大幅下跌10.78%、10.61%和10.08%，在主要股指中跌幅靠前，中小创跌幅相对较小，创业板、中小板、中证500  和中证1000  分别下跌6.46%、6.8%、7.49%和6.7%；市场成交继续萎缩，风险偏好显著回落，所有行业和主题板块全部下跌，个数“闪崩”频现，连续下跌且创出新低的个股数量显著增多，市场恐慌情绪不断升温。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        美股下跌促发全球股市调整加剧，美股和A  股的调整共性在于乐观经济预期修正以及流动性收缩预期的强化，A  股市场恐慌情绪加剧还受到信托证券投资降杠杆、股票质押面临平仓风险暴露、业绩地雷的不断爆出等影响，短期市场情绪仍未平复，股票质押以及信托去杠杆预期等仍未明朗之前制约市场情绪，而美股和A  股仍否有效反弹仍待经济形势的进一步明朗，由于部分经济数据需在三月之后才公布，在短期情绪整体仍脆弱之下仍以防御为主。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中期市场的支撑因素仍旧存在，经济虽然由于需求减弱和基数效应可能仍面临阶段性减弱的可能，但出现持续回落的可能较小，在经济结构优化之下经济和企业盈利质量的转好对市场构成重要支撑，宏观流动性虽中性趋紧格局延续，但金融去杠杆下对银行等金融机构的同业、委外、理财等资金挤出以及房地产资金挤压下导致资产重配，资本市场开放下陆股通资金流入、A  股正式纳入MSCI  指数带来增量，养老金入市、基金高发等均给市场带来较好的资金面基础；行业集中度提升长期趋势、新入市资金的机构化及绩优投资理念的深入、监管对市场风格的引导等促成了市场主要依赖于业绩和估值的性价比和边际变化上，待短期情绪平复之后继续以业绩和估值为主线布局各个领域内的龙头核心资产。
        一、美股快速下跌促发A  股调整加速，风险事件扰动加剧，短期仍以防御为主。美股近期快速下跌引发全球股市加速调整，调整的直接原因是由于经济基本面仍然保持较好，就业数据也继续向好，通胀预期不断升温，美联储加息预期强烈，股债同步出现调整，而从中期因素来看美国股市连续九年走牛，目前的估值水平已经达到了历史中位数以上，偏高的估值叠加通胀回升、企业盈利复苏仍弱以及流动性收紧等叠加促使美股出现剧烈调整。从历史来看，美国股市往往在加息早期阶段调整较为剧烈，而经济上行后续确认，则企业盈利回升可促使股市进一步提升，而若加息叠加经济转弱则可能引发进一步调整，因此后续经济能否持续改善成为支撑市场的关键因素；国内A  股由于资本市场开放、理念引导、投资者结构转化等因素逐步与海外接轨，A  股与港股、美股的联动性明显上升，本次美股调整传导至A  股虽然有风险偏好传导的因素，但核心也体现了同样的基本面和流动性因素，从经济基本来看，A  股市场过去近两年的结构性牛市体现了经济回暖和企业盈利的改善，但同时估值水平也是不断水涨船高，随着局部估    值回升到历史中值水平以上，市场在元旦之后的数据真空期仍以惯性给予良好预期出现快速上涨，随着后续经济数据陆续公布以及再超预期的不确定性本身存在修正的需求；从流动性上看，宏观流动性中性趋紧仍在延续，而在金融防控风险的大背景下以及监管加码之下，市场的流动性扰动加大在所难免，经济基本面和流动性的相互抵抗式的预期波动导致A  股波动加大。美股和A  股的调整共性在于乐观经济预期修正以及流动性收缩预期的强化，市场联动性的强化促使市场表现出现同步，除此之外A  股市场恐慌情绪加剧还受到信托证券投资降杠杆、股票质押面临平仓风险暴露、业绩地雷的不断爆出等影响，短期市场情绪仍未平复，股票质押以及信托去杠杆预期等仍未明朗之前制约市场情绪，而美股和A  股仍否有效反弹仍待经济形势的进一步明朗，由于部分经济数据需在三月之后才公布，在短期情绪整体仍脆弱之下仍以防御为主。
        二、中期市场仍有支撑，待市场情绪宣泄之后积极布局。中期市场的支撑因素仍旧存在，经济中期扭转了过去7  年之久的下滑出现反弹，并且2018  年出现大幅回落的可能性不大，2018  年的经济虽然由于需求减弱和基数效应可能仍面临阶段性减弱的可能，但出现持续回落的可能较小，在经济结构优化之下经济和企业盈利质量的转好对市场构成重要支撑；宏观流动性中性趋紧成为常态，防范化解重大风险作为2018  年三大攻坚战首位要求流动性不能宽松，管好货币总闸门、宏观杠杆率得到有效控制等均意味着货币政策中性趋紧，物价上涨、美联储加息等均对市场流动性产生影响，但同时A  股资金面基础仍在，金融去杠杆下对银行等金融机构的同业、委外、理财等资金和房地产局部资金挤压下的资产重配，资本市场开放下陆股通资金流入、A  股正式纳入MSCI  指数带来增量，养老金入市、基金高发等均给市场带来较好的资金面基础；市场中期和经济和企业盈利相匹配，伴随着经济和企业盈利质量的提升，仍可能维持稳中求进的格局演进，长周期视角下经济底部的夯实，改革阶段性成果显现，资本市场对外开放，房地产调控挤出流动性等均对A  股估值中枢提升形成支撑，但同时经济阶段性边际转弱、政策防风险、监管加码等仍将制约A  股估值中枢提升空间，A  股估值中枢稳定下的结构性机会仍是未来重点；行业集中度提升长期趋势、新入市资金的机构化及绩优投资理念的深入、监管对市场风格的引导等促成了市场主要依赖于业绩和估值的性价比和边际变化上，这种理念深入和强化仍在延续，中期来看这种趋势仍具有长期性，这决定了各个领域内的龙头核心资产仍是最为值得布局的领域。
        三、以业绩和估值为主线，具有竞争优势的龙头仍最值得关注。市场在经济新平衡、流动性中性趋紧、监管仍严背景下仍可能表现出稳中求进的特征，以业绩和估值为主驱动力的特征仍将延续，中期继续以业绩和估值为主线进行布局。首先，大消费板块仍值得关注，大众消费品由于精准扶贫和乡村振兴战略的加快实施有望加速，而同时通胀预期开始逐步升温有望推升持续相关行业的景气度，同时消费升级趋势的演进和春节的到来有望继续提升可选消费的景气度，价格转移能力强的行业有望持续收益，食品饮料、家电、农林牧渔、旅游、纺织服装等有望延续；其次，周期龙头的机会仍值得关注，周期股在去产能和环保趋严政策下产业重塑仍在进行，短期环保限产、停产导致部分产品供需缺口加大，价格飙升，库存维持低位，煤炭、钢铁、水泥、玻璃、燃气等领域的紧张局面仍存，区域覆盖广、环保能力强的行业龙头最为受益，相关机会仍值得关注。另外，具有    估值优势的金融板块仍值得关注，企业盈利复苏和坏账率逐步下降促使银行的估值仍有望缓慢修复，保险行业在消费升级下的投保激增业绩仍有支撑，估值优势仍存，券商行业随着市场行情转暖以及监管高峰的过去业绩有望好转，而估值仍旧较低给予了较好的性价比。最后，高质量发展下机会中期仍最值得重视。经济结构转型大势所趋，推动高质量发展是当前和今后一个时期我国确定的发展思路、2018  年是“十九大”确立的我国社会主要矛盾转化、经济发展由高增速向高质量发展的第一年，相关政策推动有望加速落地，创新发展有望迎来加速，2017年业绩预报显示中小创的业绩增速仍在下行，而目前市场理念、流动性、监管等都不能促使创业板出现大的反转行情，但业绩改善、经营稳定性强的龙头企业业绩稳健且出现明显改观，并且估值已经进入较为合理的区间，相关个股机会值得关注，行业上，通信、计算机、电子、环保、新能源等值得密切关注。
        四、投资策略：市场情绪脆弱，短期防御为主。美股下跌促发全球股市调整加剧，美股和A  股的调整共性在于乐观经济预期修正以及流动性收缩预期的强化，A  股市场恐慌情绪加剧还受到信托证券投资降杠杆、股票质押面临平仓风险暴露、业绩地雷的不断爆出等影响，短期市场情绪仍未平复，股票质押以及信托去杠杆预期等仍未明朗之前制约市场情绪，而美股和A  股仍否有效反弹仍待经济形势的进一步明朗，由于部分经济数据需在三月之后才公布，在短期情绪整体仍脆弱之下仍以防御为主。中期市场的支撑因素仍旧存在，经济虽然由于需求减弱和基数效应可能仍面临阶段性减弱的可能，但出现持续回落的可能较小，在经济结构优化之下经济和企业盈利质量的转好对市场构成重要支撑，宏观流动性虽中性趋紧格局延续，但金融去杠杆下对银行等金融机构的同业、委外、理财等资金挤出以及房地产资金挤压下导致资产重配，资本市场开放下陆股通资金流入、A  股正式纳入MSCI  指数带来增量，养老金入市、基金高发等均给市场带来较好的资金面基础；行业集中度提升长期趋势、新入市资金的机构化及绩优投资理念的深入、监管对市场风格的引导等促成了市场主要依赖于业绩和估值的性价比和边际变化上，待短期情绪平复之后继续以业绩和估值为主线布局各个领域内的龙头核心资产。