报告摘要  
        观点：
        大宗与个股相关性逻辑分析:大宗商品作为企业运行中的原材料及产成品，其价格波动对于企业盈利预期的影响至关重要，这也是个股和大宗商品联动的内在核心。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内玉米上游种子企业较为集中，而下游主要用于深加工及饲料养殖行业，又饲料养殖及深加工公司在国内农业板块上市公司中占比相对较高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此有必要研究玉米价格与饲料养殖及深加工公司的联动性，从而从大宗商品玉米的价格变动发现玉米相关上市公司的投资机会。
        2004-2017年玉米价格涨跌周期:自2004年-2017年的13年中，玉米价格经过了3次大幅上涨和2次大幅下跌。3个上涨周期分别为2004-2007年的上涨，2009-2011年的政策性推动上涨，2017年的震荡上涨。2个下跌周期分别是2008年急速下跌，以及2015-2016年政策性下跌。
        玉米产业链及企业相关企业主营概况：国内玉米产业链大上游为玉米种子生产销售企业，共有7家上市公司；上游的玉米种植生产企业较少，上市公司仅有北大荒一家；玉米产业链相关上市公司主要集中于中、下游的深加工、饲料、养殖产业，其中涉及饲料、养殖上市公司共有21家，涉及乙醇、淀粉深加工上市公司共有4家。
        通过计算玉米价格与玉米相关个股相关度和个股相对板块的溢价，我们可以得到以下观点：
        1．玉米上下游企业与玉米指数相关度均值，大上游与上游种子与种植（0.063783）>下游深加工（0.058003）>中游饲料（0.05334）。说明上游种植企业与玉米价格相关度最高。
        2.  玉米大宗价格与玉米相关个股联动性较弱，相关度相对稳定在（-0.3，+0.3），极值为土0.56，联动性一般，参考价值较弱。
        3．玉米产业链溢价能力，下游深加工>中游饲料行业>大上游种子业与上游种植业。玉米个股溢价能力，正虹科技>康达尔>福成股份>益生股份。
        4．目前下游养殖板块正面临格局调整，从散户养殖为主转为规模企业养殖为主，因此后续可持续关注牧原股份、温氏股份等养殖龙头表现。
        5．中游饲料板块也正积极布局养殖业务，如正邦科技，关注其新业务布局能否提升盈利能力。