1、2017  年年报：“三个分化”，龙头趋势性向好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2017  年年报：中小板增速小幅回升，创业板业绩出现较大回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前，主板、中小板和创业板（剔除温氏股份和乐视网，下文简称非温/乐）2017  年年报披露率为14%、100%和100%，累计同比增速为17.6%、23.8%和14.2%，较三季报变化  -0.7pcts、+1.0pcts  和-10pcts。中小板和创业板（非温/乐）年报增速比业绩预告要低4.7pcts和2.4pcts。但内部结构分化明显，来自几个层面：
        （1）分化一：指数成份股业绩好于非成份股，且趋势向上。其中，中小板指成份股Q4  单季增速25.9%，较Q3  回升7.9pcts，且业绩趋势向上；创业板50  成份股Q4  单季增速12.1%，较Q3  回升5.3pcts。均好于非成份股。
        （2）分化二：大市值公司业绩与估值均优于小市值公司。按市值前10%、10%-30%、30%-60%和后40%划分。中小板：四个市值区间，17Q4  单季同比增速分别为42%、17%、15%和-28%；其中，大市值公司业绩趋势向上，利润占比61%，PE（TTM）为31  倍。创业板：四个市值区间，17Q4  单季同比增速分别为24%、17%、-29%和-35%，中大市值公司的盈利趋势和估值都占优。
        （3）分化三：全部A  股市值及盈利结构呈现两极分化。2015-2017  年：1）市值在500  亿以上的公司数量占比由4%上升到5%，同时，市值在30  亿以下的公司数量占比也由7%上升到了15%；2）利润在3  亿以上的公司数量占比由20%上升到25%，但同时，亏损或微利的公司占比仍有14%。
        2、中小板和创业板业绩“剪刀差”既来自周期也来自成长，趋势或收敛。
        中小板增速贡献前五的行业：化工（+4.2%）、电子（+3.2%）、机械（+2.3%）、商贸（+1.8%）和钢铁（+1.6%）。括号中为利润增量对中小板业绩的拉动。
        创业板业绩增速贡献前五的行业：机械（+3.5%）、电子（+2.6%）、公用事业（+1.7%）、化工（+1.6%）和建筑装饰（+1.5%）；负贡献的行业：通信（-0.7%）、计算机（-0.4%）、传媒（-0.3%）、纺服（-0.2%）和商贸（-0.1%）。可见：1）中小板和创业板的业绩增速贡献有来自周期行业也有来自成长行业；2）周期行业和成长行业对中小板业绩的拉动均高于对创业板业绩的拉动；3）往后看，一方面，周期行业业绩贡献大概率在缩窄；另外，部分成长行业景气也在回升，我们认为中小创业绩的大幅背离是趋于回归的。
        3、从细分的子领域的景气度来看，景气可能回升的有：计算机设备、专用设备、专业零售、新材料、稀有金属、港口、通用设备、旅游、医药商业等。
        （1）从一级行业看，17  Q4  单季增速回升幅度前五的行业：钢铁（+1918pcts）、通信（+179pcts）、机械（+169pcts）、军工（+102pcts）和建材（+78pcts）。连续两个季度业绩增速回升的行业为：通信、机械、军工、建材、商贸、休闲服务、非银、农林牧渔、银行。
        （2）从二级子行业看，17  年Q4  单季业绩增速回升幅度前十的行业：船舶制造（+2461pcts）、专用设备（+2250pcts）、钢铁（+1918pcts）、新材料（+336pcts）、通信设备（+183pcts）、计算机设备（+175pcts）、专业零售（+157pcts）、稀有金属（+134pcts）、港口（+89pcts）和通用设备（+78pcts）。但应注意个股因素对整个行业的影响，比如，船舶的江苏国信、通信设备的中兴通讯等。
        连续两个季度业绩增速回升的行业为：船舶制造、新材料、通信设备、专业零售、稀有金属、港口、通用设备、视听器材、旅游综合、化学制品、其他建材、橡胶、饲料、化学制药、医药商业、纺织制造、高低压设备、银行。
        风险提示：宏观经济下行风险，公司商誉减值风险，公司业绩不及预期等。