一、事件概述
        3  月9  日，央行发布2  月金融数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2  月新增贷款8393  亿元人民币，M2  同比增长8.8%，社会融资规模增量为1.17  万亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        二、分析与判断
        同比波动受季节性影响
        2  月信贷新增8392  亿元，与去年同期相比少增3307  亿。2  月居民短贷是受春节因素影响净减少469  亿，主要由于消费需求前置，消费短贷下降。居民长贷新增3220  亿，去年同期新增3804  亿，考虑今年春节假期全部在2  月，按揭增量相对平稳。央行公告也表明前两个月受春节因素影响。18  年前两个月全部贷款新增3.7  万亿，较去年同期多增5393  亿。
        贷款融资结构需求均向好
        单月新增量来看企业贷款是增量主力，新增7447  亿，占比89%。其中中长期贷款占比88%，中长期贷款占比较1  月的75%提高。中长期贷款仍是企业贷款的主要投向，结构向好。并且票据融资和非银贷款分别净减少775、1759  亿，两者的压缩也侧面反映贷款融资需求旺盛。
        社融向贷款集中趋势不变
        社融新增1.17  亿，其中绝大部分为贷款，占比达88%。非标表外间接融资几乎没有增量，去年增量相对较大的信托贷款也仅新增660  亿。可以看出今年以来在防风险、治乱象的背景下，非标及通道业务受到了较大影响。直接融资方面好于去年同期，主要源于去年债券融资遇冷的低基数。
        M2  增速小幅提升
        2  月末M2  同比增长8.8%，增速环比提升了0.2  个百分点。今年政府工作报告关于货币政策的表述没有指明今年M2  社融目标。去年下半年以来非标表外融资的萎缩影响了M2  派生，M2  的可控性在下降。设定像过去10%以上的M2  目标已没有实际意义，减少对货币政策不合理的预期可以更加有效地发挥实际效用。
        三、投资建议
        个股方面，我们继续推荐基本面向好、负债端稳定的大行：工商银行、建设银行，看好股份行中不良贷款确认程度较高的光大银行，关注浦发银行、中信银行、民生银行。
        四、风险提示
        经济超预期下行导致资产质量大幅恶化；政策出现重大变化。