报告摘要:
保费收入增长稳健,行业规模持续提升
2017年保险行业保费收入增长18.16%,其中人身险增长20.29%,财产险增长12.72%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全行业12月单月保费收入环比增长8.69%,增长稳健推动行业规模提升:1)总资产和净资产较年初增长10.80%和9.31%;2)保险资金增长11.42%,资金运用余额持续增厚。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
人身险保费增长两成,财产险保费增速提升
人身险同比增长达两成,其中寿险达到23.01%、健康险8.58%:1)受行业监管加强影响,人身险增速放缓,从同期36.5%下降至20.29%。2)人身险保费收入占比较同期上升1.3个百分点,预计占比将持续提升。 2017年财产险同比增长12.72%,受二次商车费改的影响,财产险增速持续上行,要明显高于2016年的9.1%。大型险企更受益于二次商车费改政策,行业集中将持续提升。
提升产品保障力度,健康险发展正当时
2017年行业健康险保费收入累计达到4389亿元,中短存续期健康险保费规模受到监管限制影响,同比增速出现下滑。但是从总规模来看,较2012年末增长了4倍,五年的复合增速达到了38%,健康险新规将推动保障型产品持续快速发展。
长端利率持续上扬,有利于会计利润释放
2017年长端利率进入上行区间,10年期国债较年初的3.1%上升至年末的3.9%。预计长端利率将维持较高水平,并推动750天国债移动平均曲线越过拐点持续上行。险企准备金计提压力将持续得到缓解和改善,有助于险企会计利润的逐步释放。
投资建议
2017年行业增长稳健、会计利润有望持续释放,政策利好推动保障型产品快速增长。开门红产品以年金险为主,对新业务价值影响有限,市场对开门红保费下滑已经反应,收入下降幅度好于悲观预期。目前上市险企2018预测PEV为0.9-1.5倍,在收入稳定增长和价值提升推动下,PEV区间有望提升至1.5-2.0倍,建议积极配置保险板块,推荐中国平安、中国太保、新华保险和中国人寿。
风险提示:1、试点政策落地不及预期;2、保障型产品增长不及预期。