业绩基本符合预期
        吉利汽车公布2017  业绩，总收入同比增长73%至人民币927.6  亿元（比我们预期的人民币1,025.3  亿元低约9.5%），归母净利润同比增长108%至人民币106.3  亿元（比我们预期的人民币101.6  亿元高约4.7%），基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们判断，业绩的强劲增长主要受益于量价齐升、博越/帝豪GS/帝豪GL  等新车型销量爬坡驱动的毛利率改善（毛利率同比上升1.1  个百分点/环比上升0.2  个百分点至19.4%）、以及良好的费用控制（销售/行政费用占收入比例同比下降1.9  个百分点至7.5%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ◆博越等车型有望进一步爬坡，领克01  订单依然饱满
        我们判断，1）随着产能释放/改款车型上市提振，博越等车型销量有望进一步爬坡/毛利率稳中有升前景可期；2）2018  年1-2  月领克01  车型的爬坡放缓或与春节效应/产能爬坡与排产定位略有偏差等因素有关，鉴于领克01需求端依然强劲（全额付款未交付订单约3  万辆/等车周期约4  个月）、产能也有望于3  月起陆续释放，我们依然看好领克01  车型的爬坡前景。
        ◆持续看好2018E  前景，预计领克协同逐步显现
        1）2018E  吉利品牌计划推出包括首款MPV  在内的4  款传统动力车型、以及2  款纯电动车型，预计高性价比新车型上市提振/产品结构丰富（现有主力车型HEV/PHEV  的引入）、叠加扩产/博越等车型进一步爬坡，有望驱动公司销量持续稳健增长/基本面持续改善前景可期；2）随着领克新车型紧密上市（2018E  领克02/03、以及01/02/03  PHEV  车型规划上市）、CMA  平台协同效应有望逐步显现，合资公司销量/盈利前景或将逐步增强。
        ◆维持“买入”评级
        考虑到领克01  车型短期爬坡放缓影响，我们小幅下调2018E  归母净利润至人民币138.5  亿元；鉴于CMA  平台协同释放、合资公司领克销量/盈利增强前景，我们上调2019E  归母净利润至人民币199.0  亿元、预计2020E归母净利润约人民币236.5  亿元。我们维持DCF  目标价HK$31.54（对应约17.7x  2018E  PE），维持“买入”评级。
        ◆风险提示
        销量/车型上市不及预期，毛利率爬坡不及预期，领克初期利润率或承压。