投资要点
　　事项：
　　公司发布2017年年报，2017年全年实现营业收入432.92亿元，同比增加13.9%；实现归母净利润114.33亿元，同比增加10.3%；EPS0.94元/股，拟每股派发股利0.4元（含税）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　平安观点：
　　业绩明显优于行业，龙头地位持续巩固：公司全年营业收入和净利润分别为432.92亿元和114.33亿元，同比分别增长13.9%和10.3%，在行业营收和净利润分别下降5.1%和8.5%的情况下，公司业绩明显优于行业，多项业务规模位居行业首位，龙头地位持续巩固。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　自营业务成为最主要收入来源，创新业务市场保持领先优势：从公司业绩结构来看，自营业务收入超过133亿元，占比30.8%，已超过占比18.6%的经纪业务，成为第一大收入来源。公司在IFRS9之下，对部分浮盈股票进行了出售。其他类业务15-17年占比分别为7.3%/15.2%/21.8%，占比不断提升，做市交易类业务包括ETF做市、上证50ETF期权做市等向多品种、多元化策略发展，形成了客户广泛、收益稳定的业务形态，创新类业务保持领先优势。
　　经纪业务关注机构客户，两融余额市场领先：经纪业务方面，公司股基交易量市场份额由去年的5.79%变为5.60%，略有下降但行业内仍然排名第三，在行业佣金率继续略有下降的背景下（由2017H的3,43%%下降至3.38%），公司利用自身优势加大机构业务的开拓，佣金率为5.91%%基本持平但高于行业。截止17年末机构客户数3.3万户，YoY+15%，QFII与RQFII客户总量稳居市场前列。融资融券业务方面，公司2017年两融余额占比6.91%，稳居行业第一。
　　投行业务实力雄厚，股债融资多项排名第一：在投行业务方面公司继续保持行业中的绝对优势，17年完成IPO及再融资共计87单，主承金额2209.82亿元，两项指标均位列行业第一；债承方面公司17年承销各类债券726支，主承金额5116.28亿元，市场份额4.29%，同样均位居行业第一。此外公司在ABS等业务方面继续保持领先优势。
　　国际业务发展迅速，内外互通多元发展：2017年国际环境相对良好，多数股指屡创新高。中信里昂证券以在保持传统股票经纪业务优势的同时，大力发展投行业务作为未来新的业绩增长点，FICC业务及另类投资依然将保持增长。预计未来将会进一步加大对国际业务的投入，实现内外互通多元发展。
　　投资建议：公司行业龙头的地位继续巩固，多项业务指标位列行业首位，此外在创新业务等方面形成了领先优势，目前的监管环境之下龙头券商的马太效应将更加凸显，我们将公司2018、2019、2020年EPS预测值分别上调为1.06元、1.14元、1.28元（原预测2018、2019年EPS分别为0.95元、1.10元），对应PB分别为1.4x、1.3x、1.2x，继续维持对公司“推荐”评级。
　　风险提示
　　1）股市出现系统性下跌
　　如果股指系统性下跌，券商股具有明显高贝塔的属性，往往下跌的幅度会明显高于市场的平均幅度。
　　2）行业监管趋严风险
　　金融行业业务开展受监管影响较为明显，证券板块监管趋严往往会使得业务开展受限；
　　3）创新业务开展不及预期风险
　　公司虽然在创新业务领域具有领先优势，但是创新业务未来发展情况也具有不确定性，并且也可能会受到监管的限制。