本周组合：太平鸟/南极电商/水星家纺/开润股份/歌力思；低估值成长：太平鸟/歌力思/安正时尚/华孚时尚/健盛集团；高成长：开润股份/南极电商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】家纺复苏组合：水星家纺/罗莱生活；龙头白马：海澜之家/森马服饰。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        （1）本周行业观点：本周纺服板块涨幅  1.09%，重点公司开润股份公布一季报业绩预告（归母净利润  3,310  万元—3,580  万元，同比增长  20-30%，扣非增长  43%-55%，扣非净利润增  50%左右，符合预期）。水星家纺披露  2017  年报（收入  24.62  亿元、+24.53%，净利  2.57  亿元、+30.17%，略超预期）。行业  1-2  月零售数据较去年加速，Q1  跟踪主要品牌天猫零售数据持续高增长，继续看好  2018Q1  纺服板块业绩复苏。我们继续推荐布局  2018Q1  真正高增长标的：太平鸟/南极电商/水星家纺/开润股份/歌力思等。
        （2）行业数据：  一季度主要品牌线上数据良好，行业整体呈现上升趋势。
        我们通过淘数据平台跟踪主要品牌的天猫平台数据，18  年一季度最新天猫销售额数据：开润股份“90  分”（旅行箱）4100  万（+172%），“90  分”（双肩包）145  万（+299%）；太平鸟女装  1.52  亿元（+38.8%），男装  1.88  亿元（+32%）；罗莱生活（含  LOVO）1.13  亿元（+31%）；海澜之家  1.45  亿元（+19.6%）；森马巴拉巴拉  2.14  亿元（+25%）。（注：由于数据为淘数据爬取天猫平台各品牌全类型店铺汇总，数据可能因其爬取方式与实际情况存在误差，仅供参考）
        （3）零售数据不断印证、基本面改善，我们认为  18  年将延续复苏态势，重申行业配置机会来临，建议布局Q1业绩高增长标的。我们梳理了18-19年预测净利润CAGR超过  20%的低估值成长型公司（太平鸟/水星家纺/安正时尚/歌力思/健盛集团等），及  18-19  年预测净利润  CAGR  超过  40%的高成长型公司（南极电商/开润股份），从两条主线建议重点关注业绩高增长标的。
        重点推荐公司要点
        太平鸟：1）公司终端销售情况优秀，预计  Q1  终端零售额增长超  20%（Q1  电商渠道增长约  50%）；预计  Q1  女装同店增长超  15%，高于市场预期的  5-10%；预计净利润增长  100%+，预计  18-19  净利润复合增速  37%，有望超市场预期。2）三年调整期（渠道、设计调整）已过，未来几年享受增长红利。3）维持  2017-19  年  EPS  预测0.96/1.38/1.79  元，给予  18  年  25  倍估值，目标价  34.5  元。
        南极电商：1）2018Q1  预告超市场预期：净利润同比增速  238.9%-248.58%，剔除时间  互  联  +130.45%-134.32%  ，  大  超  市  场  预  期  。  预计  2018Q1  收  入  +60%-70%  ，GMV+70%-80%，GMV、收入匹配打消市场疑虑，净利率上升超预期。预计  18  年  GMV  预计增速  50-70%，净利润增长超  50%，预计2018年1-2月GMV  22.89    亿元（+79%），预计  18Q1GMV  增  70%+，净利润（不计时间互联）增  60%+。2）商业模式越发清晰。受益于低线城市人群的消费升级以及对高性价比产品的追求，顺应消费趋势，有望成为  A  股最具代表性的高成长新零售公司。3）17-19  年  EPS  为  0.32/0.53/0.76  元，给予  2018  年  35  倍  PE，目标价  18.6  元。
        水星家纺：1）2017  年营收  24.62  亿元（+24.53%）；实现归母净利润  2.57  亿（+30.17%）。得益于线上电商高速增长，加盟渠道销售增速加快，净利润增速高于预期。预计  18Q1预计线上、线下渠道增长均超  20%，预计  18Q1  收入增长  25%左右，利润增  30%左右。2）渠道为核心竞争优势。作为中档家纺行业龙头，已在线下渠道具备规模优势，前期通过农村包围城市战略，低线城市具备先发优势，线上高增长，与线下形成补充。预计  2018-20  年  EPS  为  1.26/1.62/2.03  元，给予  2018  年  25  倍  PE，目标价  31.5  元。
        开润股份：1）Q1  业绩预告，预计  2018Q1  年归母净利润  3,310  万元（+20.1%）—3,580  万元（+29.9%），其中非经常损益为  145  万元（-274%），主要为政府补贴大幅下降；扣非归母净利润（+43%-55%），符合我们此前预期（扣非净利润增  50%左右）。据云观数据，Q190  分天猫零售额同比增  142%；2）B2B：17  年新增名创优品、网易严选等客户，预计三年收入  CAGR  20%+。3）B2C:    管理更精细，润米推出新品牌“悠启”，以“深度买手”方式定位泛出行产品；“90  分”推出防皱免烫衬衫，定位强出行爆款以保持品牌特色。新品类+新渠道+新营销助力公司往“中国出行第一品牌”更进一步。第二家小米生态链公司硕米打造“稚行”品牌，定位儿童出行市场，有望成为第二个润米。18  年预计  80%-100%高增长，有望超预期。3）预计  17-19  年EPS1.1/1.52/2.19  元，未来三年  CAGR  50%，员工持股均价  61.6  元提供安全边际。
        风险提示：库存风险，行业回暖不达预期。