投资要点    
        成长短期因估值原因后续波动将加大，树立战略性布局的思维，建议接下来在回调过程中耐心寻找成长机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        接下来成长股因估值原因将波动加大      
        为什么成长股因为估值将波动加大？决定股价的核心驱动因素在于盈利和估值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从盈利的角度看，不同于2015年的并购驱动，本轮创业板的增长动力源自内生，截至2018年一季度，根据我们对创业板一季报预告的梳理，净利润同比呈平稳增长的态势。从估值的角度看，我们观察到近期创业板估值上行斜率加快，基于风险偏好后续大概率回落的判断，估值上行的驱动逻辑将被削弱，在修整过程中，我们建议树立战略性布局的思维，在回调中耐心寻找成长板块的机会。  
        为什么风险偏好后续大概率回落？从逻辑上看，我们认为导致风险偏好后续回落的原因主要有两个，一是两会和博鳌亚洲论坛已经召开，这意味着提升市场风险偏好的事件兑现；二是近期中美贸易摩擦、美国打击叙利亚等事件提高了风险溢价。从指标上看，之前我们已经提到次新是一个能够直观反应市场情绪的板块。上周次新股指数的走势再次印证了我们的判断框架，在与创业板背离之后，两者出现同步回调，这与历史走势非常类似，这意味着风险偏好回落的趋势再次确认。  
        成长行情修整后会更健康的展开。我们认为成长风格已经探明，后续因估值原因导致的波动加大，在风险释放之后，估值与盈利将更为匹配，反而有利于成长行情更健康的展开。现在应该对成长树立起战略性布局的思维，在回调中耐心选择成长板块的机会。  
        投资方向：成长风格已探明，短期兼顾防御      
        中期来看，我们认为市场的主线将逐渐转向成长，核心方向在于新兴制造业，而寻找成长方向的关键线索在于寻找未来的新主导性行业，结合技术漫化性、经济主导性和发展可持续性，半导体、新能源汽车、智能制造和军工等产业方向值得重点关注。  
        短期来看，基于当前市场不确定因素增加，我们认为阶段性配置主线在防御板块。所谓防御板块，最好具备盈利改善、低估值和低机构持仓等要素，目前来看关键线索在于经济后周期行业，如果结合价格变化，可以简化为从PPI转向CPI。结合中观数据景气，我们认为医药、大众消费品和石油化工当前可以重点关注。  
        风险提示      
        美国贸易保护措施超预期；实体经济增速显著低于预期。