报告摘要:
4月份甲醇价格整体冲高为主,现货由月初的2890元/吨上涨至4.20日的3030元/吨,上涨约140元/吨,期货则由月初的2684元/吨,上涨至当前的2840左右,上涨约160元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月上旬,甲醇因供需格局较为明确,价格博弈完全,期现价格低位震荡,月中随着部分焦化企业降负和禾元检修意外推迟等因素,引发了下游的备货,再加上部分纸货贸易商的回补,使得短期的期现价格愈加亢奋,价格快速冲高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
供给端,新装置方面,安徽昊源80万吨装置周四开始点火,预计5月上旬开始形成正式供应。另有内蒙新奥60万吨装置和山东金能20万吨装置有望在5月试车投产;存量装置方面,4月检修逐步开始,当前仍然处于检修高峰期,预计下旬开始,检修体量将会减少,开工逐步提升。外盘方面,3月进口量在73万吨,二季度受外盘集中检修影响,进口会再次有明显缩量,但美国新装置预计二季度投产,装置产能较大,建议关注。
需求端,传统需求基本维稳。新兴需求来看,宁波禾元预计5.5日检修,南京惠生预计5.10日检修,阳煤恒通和斯尔邦预计后续均有检修计划,后续新兴需求端面临明显的减弱,或将明显拖累甲醇价格。
产业链利润方面,随着甲醇的期现价格的近期反弹,下游利润均有了不同程度的下滑,华东MTO装置例如重新走差,MA现货在产业链价格当中略有高估。随着现货的快速上涨,基差亦有拉大,当前华东基差205,内地可交割地最低现货为河南3135,基差-310。
观点:4月开始,甲醇内外盘进入春季检修旺季,库存去化明显,持续低位徘徊。部分焦化企业和禾元检修延后,引爆了下游的补库,现货流通性迅速收紧,期现价格轮番上涨。然而,4月下旬开始,部分装置将会检修结束,加上新装置的投产,供给端将会看到环比提升;需求方面,反而因华东几套大型MTO装置的检修将会有明显的缩量,4月甲醇的供需格局将由强转弱。周内随着安徽昊源80万吨甲醇装置的点火和禾元、阳煤恒通检修时间明确后,甲醇开始高位回落,我们认为之前建议的空单仍可持有滚动操作。
策略:
单边:空单持有,滚动操作
对冲:伺机参与多PP空MA套利头寸
风险:
MA装置意外停车;康奈尔、常州富德开车