策略-李立峰：不是底部，但接近市场底部    
        在4月份的月度会议中，我们提到"4月阴霾未散，慢工出细活"的投资建议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】站在当前3081点的位置上，我们又如何看5月A股市场演绎呢？
        1、静待货币政策转向宽松的进一步信号。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）制约当前A股指数上行的主要因子我们归结于货币政策。为了配合我国更好的实施"结构性供给侧改革"的战略，我国货币政策一直维持中性偏紧的格局，尽管近期央行宣布了下调部分商业银行的存款准备金率，用来还其所借央行的中期借贷便利（MLF），同时释放增量资金约4000亿元，但央行仍表述"稳健中性的货币政策取向保持不变"；在4月23日召开的中央政治局会议上，新增了"持续扩大内需"的提法，但会议关于货币政策的定调仍是"保持货币政策稳健中性"。市场解铃还须系铃人，要打破制约A股估值抬升的因子，仍是需要静待货币政策转向的进一步信号，我们预计在5月份货币政策边际宽松的信号会进一步释放，进而有助于修复投资者悲观情绪。  
        2、盈利决定于配置，把握盈利改善主线。截止目前，上市公司2017年年报和2018年一季报已全部披露完。按照同口径数据测算，2017年年报方面：全部A股、中小板、创业板（剔除温氏、乐视）盈利增速分别为18.1%、19.8%、3.2%；2018年Q1季报方面：全部A股、中小板、创业板（剔除温氏、乐视）盈利增速分别为14.1%、19.5%、25.8%。从行业贡献率的角度，一季报中，主板业绩增速的回落主要受营业收入大幅走低所导致，宏观层面无论是PPI（价）还是工业增加值（量）均是同比逐月走弱；中小板中，电子行业（由年报的11.2%回落至Q1的4.3%）对其指数的整体盈利增速造成了一定的拖累作用；创业板指数的回升，主要是由"医药、通信、传媒、计算机、电气设备"等成长性行业贡献。  
        3、投资建议：我们倾向于当前A股点位不是底部，但接近于市场底部区间，5月份A股结构性机会犹存。随着A股年报与季报的全部披露完毕，各行业的盈利状况基本呈现出来，从中选择"市场阻力相对较小"的"优质成长股"成为当前主要策略之一。从一季报行业盈利改善程度来看，"医药、通信、传媒、计算机、电气设备"等成长性行业盈利改善较为明显。主题上，我们依旧持续主推"自主可控、军工、工业4.0、新能源"等。  
        风险因素：海外黑天鹅事件（政治风险、主权评级下调等）、政策监管（金融去杠杆等）。