本周行情回顾
        本周沪深  300  指数上涨  2.60%至  3872.84，CS  餐饮旅游指数上涨  4.43%至7670.55，成交额  119.07  亿，两市共成交  2.08  万亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】餐饮旅游行业跑赢沪  深  300  指数  1.83pct，餐饮旅游板块涨幅排名第三名。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）免税板块涨幅为5.1%，出境游板块涨幅为  2.7%，餐饮板块涨幅为  5.2%，主题景区板块涨幅为  2.8%，传统景区板块涨幅为  2.3%，酒店板块涨幅为  8.3%。个股中涨跌幅前三名：大东海  A（+14.42%）、首旅酒店（+11.13%）、岭南控股（+8.76%），后两名为：国旅联合（-0.60%）、*ST  藏旅（-1.39%）。
        行  业  点  评
        博  彩  板  块—  —4  月份博彩数据持续超预期，看好中场业务。幸运博彩收入257.28  亿澳门元/+27.6%，1-4  月收入累计  1022.39  亿澳门元/+22.2%。澳门的四月博彩数据持续超预期，主要由于五一节假期博彩客流错峰明显以及内地博彩客群因地产财富效应和棚改影响消费能力反弹明显。从澳门政策及交通改善和公司基本面的角度来看，中场业务与访澳过夜游客之间的关联性较强，随着澳门交通设施的完善：1、氹仔码头  2017  年  6  月  1  日正式启动；2、港珠澳大桥达到通车条件，预计  2018  年通行。3、广珠城轨横琴延长线预计  2018  年完工。未来横琴站将与澳门轻轨对接，实现珠海与澳门之间的无缝换乘。4、澳门本地轻轨  2008  年开始动工，预计  2019  年完工。5、青茂口岸（粤澳新通道）预计在  2019  年完成建设将带动游客人次的增长，同时澳门多家高端酒店的开业能够满足游客的过夜需求。
        免税板块——2018  年  Q1  中国国旅超预期表现：17  年营收及净利润增速分别为  26%/40%。17  年新增免税店和存量免税店的增长分别为：1）香港烟酒段  2017  年  11  月  18  日开业，收入约为  2.5  亿左右，净利润亏损  6500  万。2）成功中标昆明、广州、青岛、南京、成都、乌鲁木齐  6  家机场进境免税店  。3）存量免税店保持在  10%的收入增长，批发业务完成  14.21  亿  元/-4%。4）离岛免税店营业收入  60.84  亿  元/+29.31%，利润实现  9.11  亿  元/+70%，净利率上升  3  %。2018Q1  上海日上尚未并表，公司业绩增速超预期。18  年业绩叠加上海机场并表影响增速约  32%，2018  年  PE为  30X。
        酒店板块——酒店周期进入到后半场，主要依靠平均房价提升。18Q1  如家同  店  RevPAR  137  元/+2.9%，平均房价  170  元/+5.4%，入住率  80.9%/-2.0pct；经济型同店  RevPAR  130  元/+2.6%，平均房价  160  元/+5.3%，出租率  81.1%/-2.1pct；中高端同店  RevPAR  253  元/+4.3%，平均房价  327  元/+4.2%，  出  租  率  77.5%/+0.1pct。锦江股份  Q1  整体  RevPAR  142.14  元/+7.77%，平均房价  190.06  元/+9.53%，出租率  74.79%/-1.22pct。中端型酒  店  RevPAR  200.34  元/+2.31%，平均房价  255.77  元/+5.19%，  出  租  率78.33%/-2.20pct；  经  济  型  酒  店  RevPAR  112.85  元/+1.55%，  平  均  房  价154.59  元/+3.69%，出租率  73.00%/-1.54pct。一季报业绩基本符合预期，后半场依靠平均房价提升  Revpar  增长，经济型酒店升级以及中端酒店扩张将是酒店持续增长的成长性逻辑。
        推  荐  标  的
        中国国旅、锦江股份、海昌海洋公园
        风  险  提  示
        极端天气及不安全因素的发生；宏观经济增速放缓；影响旅游行业的负面政策出台；业绩不及预期的情况出现