投资要点:
白酒:重申2018年为次高端白酒大年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从一季报情况来看,白酒企业尤其是次高端白酒业绩表现持续强劲。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)次高端白酒2018Q1营收与净利润增速整体好于2017年,对市场信心提振效果较强。我们仍然不改观点,行业复苏过程是从高端向次高端再向大众品,今年是次高端白酒大年。
啤酒:区域格局稳定,盈利拐点到来。近期啤酒的上涨来自于行业内生性,行业正处于区域格局相对稳定下的盈利拐点。行业内生性体现在:(1)啤酒企业纯"跑马圈地"时代暂告段落,行业由抢份额变为要利润;(2)龙头啤酒企业开始提价&调结构;(3)产能利用率逐步提高。
乳制品:近期生鲜乳价格稳中有降,下半年乳企成本或将上行。虽然上半年国内奶价有所下行,我们认为目前来看下降空间有限。另外,近期中国对美国加征关税的商品中包含紫苜蓿,成本上涨也将部分传导至生鲜乳价格。在行业长期出清后,龙头乳制品企业有望快速抢占地方乳企退出后释放的份额。
肉制品:猪价维持底部区域,加征关税对行业影响有限。近期加征关税清单中包含了整猪及猪肉,但由于中美猪肉价差收窄,2017年我国的进口猪肉同比下降幅度明显,加征关税对肉制品行业影响有限。猪价低位利于屠宰业务放量,但对屠宰业务营收增长有所影响,因此对于肉制品企业的渠道把控及平滑成本波动能力有较高的要求。
调味品:餐饮市场扩容,量价齐升。调味品行业优质企业的成长潜力巨大:一是行业集中度较低,即使是酱油行业龙头海天味业、中炬高新,市占率仅约为15%和6%,醋行业龙头恒顺醋业市占率仅为10%左右,龙头企业的成长空间十分巨大。另外调味品行业终端产品单价较低,龙头企业拥有提价空间,且终端消费者接受度较高。
风险提示:食品安全风险;政策性风险;成本波动风险;产品推广不达预期。