本周市场回顾:
本周上证综指累上涨3.06%,深证成指累计上涨0.58%,创业板指上涨5.01%,市场回暖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】央行公布的金融数据显示,6 月份新增人民币贷款1.84 万亿元,社融规模1.18 万亿元,M2 同比8%,增速创历史新低。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
本周策略点评:
表外融资持续萎缩,货币政策一致性预期增强。央行6 月份社会融资规模1.18 万亿元,同比下降33%,低于市场预期1.4 万亿元,其中委贷、信托、未贴现票据合计减少6916 亿元,环比多减2701 亿元,表外融资持续萎缩;6 月份人民币贷款增加1.84 万亿元,同比多增3054 亿元,上半年人民币贷款增加9.03 万亿元,同比多增1.06 万亿元。在4 月降准后,二季度央行及金稳委高层多人多次出面进行货币政策梳理和解读,配合MLF、SLF 和定向降准等货币投放,进行流动性结构调整,货币政策向“稳杠杆”转变。下半年的A 股对于货币政策的一致性预期明显增强,随之而来的波动下降将降低货币政策对于股市的边际影响。
市场估值处于历史相对低位,中报业绩将支撑股市上升。我们统计了2000年至2018 年7 月13 日上证综指的市盈率情况,上证综指市盈率最高值/最低值/均值/现值分别为67.0/8.9/26.4/12.9。我们认为目前A 股估值水平处于历史相对低位,市场继续下行空间不大。另一方面,良好的基本面也将对股市起到一定的支撑作用。截至7 月14 日,两市共有2110 家公司披露2018 年中报业绩预告, 其中预增/ 预亏/ 不确定占比分别为64.7%/31%/4.3% 。中报净利润同比增速超过20%/50% 的公司占比为47.4%/28.7%,市场业绩表现整体较好。在市场低迷的情况下,良好的业绩表现也将支撑股价企稳回升。
经济基本面波动趋于平缓,自下而上发掘价值个股。1-5 月份全国规模以上工业企业利润同比增长16.5%,增速比1-4 月份加快1.5 个百分点;其中,5 月份增长21.1%,比4 月份增速减缓0.8 个百分点,延续了快速增长的势头。而6 月份官方制造业PMI 连续23 个月位于荣枯线上方。随着宏观经济的波动性逐渐收敛,其对市场的影响也将减弱。在当前的市场局势下,我们认为行业轮动的判断已经失势,个股的行情将长期围绕企业价值波动。在此背景下,我们重申轻股指淡行业重个股的投资逻辑,建议减少交易次数,以应对市场波动带来的影响,坚定持股,自下而上抓取市场错杀期间个股的投资机会。
风险提示:经济发展不及预期,政策推进与预期不符。