根据中国海关总署2018  年7  月13  日公布的数据：按美元计，中国6  月出口同比增长11.3%，预期  9.5%，前值  12.6%；进口同比增长14.1%，预期  21.3%，前值26%；贸易顺差416.1  亿美元，预期  277.2  亿美元，前值  249.2  亿美元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以美元计，中国上半年出口同比增长12.8%，前值13.3%；进口同比增长19.9%，前值21%；上半年贸易顺差1396.5  亿美元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        数据解读：
        6  月，中国进出口增速均不及前值，进口增速近“腰斩”。具体来说：
        从出口来看，按美元计，6  月出口同比增长11.3%，高于预期，低于前值1.3  个百分点，出口维持稳健增长。分国别看,  6  月对美国、欧盟、东南亚、日本、香港的出口增速分别为12.6%、10.4%、19.27%、6.86%、8.15%，对主要出口目的地国家，除日本、香港外，出口增速均有不同程度上涨。从各国  PMI  角度来看，6  月份美国、日本制造业PMI  分别增长1.5、0.2  个百分点，欧元区制造业PMI  则回落0.6  个百分点。从整个上半年看，在中美贸易战阴霾下中国出口承压，同比增速较一季度下滑1.1  个百分点，上半年中国对前三大贸易伙伴——美国、欧盟和东盟出口分别增长13.6%、15%和18.3%，三者合计占我国出口总值约47%。
        从进口来看，按美元计，6  月进口同比增长14.1%较上月26%收窄近一半，大幅低于市场预期。6  月主要进口商品数量均有不同程度下滑，原油、铁矿砂、铜和大豆的进口量分别环比下滑6.64、13、4.05  和7.97  个百分点。从整个上半年看，受2017  年一季度高基数的影响，2018  年上半年进口同比增速较一季度微增0.8  个百分点，但从6  月单月的数据可以看出，在外贸局势不利的情况下，中国进口更为疲弱。
        从贸易余额来看，6  月贸易顺差为416.1  亿美元，高于预期和前值，主因是进口衰退幅度较大。6  月我国外汇储备规模为31121.29  亿美元，前值为31106.23，环比微增15.06  亿美元，尽管6  月人民币仍处于贬值区间，人民币兑美元汇率双向波动加大，但对一篮子货币基本稳定，国际资本流动总体平衡，在此背景下，我国外汇储备被动收缩不会很大，外储规模将继续保持稳定。
        从6  月及上半年进出口数据可以看出，在中美贸易战的阴霾下，我国进出口承压，均有不同程度的下滑，但进口下降更快，这与我国对外贸易的特点有关。从我国出口企业类型看，在华外资企业出口占据着中国出口总额的半壁江山，是推动中国进出口贸易增长的重要力量，尤其是外资企业主导的加工贸易，是中国外向型经济的主要引擎。与欧美日以出口自己的产品为主的情形不同，在中国对外出口的产品中，很大一部分并非本国生产的产品。以最为典型的苹果手机为例，由美国公司设计，由日本、韩国、中国台湾等地厂商制造并提供零部件，最后由中国组装后出口美国，虽然绝大部分生产流程不在中国，但手机的价值却全部被计入中国的出口。因而我国很大一部分进口并非为了满足国内市场的最终需求，而是为了出口而进口。在这种贸易格局下，出口下滑将会直接传导到进口，甚至导致后者有更严重的衰退。
        终上所述，我们预计未来贸易顺差仍可维持，但进出口总量将会萎缩。考虑到2017  年全年贸易对中国经济拉动作用明显，2018  年贸易总量下行趋势确立，难以延续2017  年的“亮眼”表现，不利于中国的经济增长和就业改善。再叠加，2018  年制造业不景气、受财政硬约束影响基建投资下行、房地产市场在政策引导下维持低增速均衡、消费难以独当一面、外围环境动荡，我们认为2018  年经济下行压力巨大，应密切关注下半年政策信号。